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债务危机以来首次破冰
海航系日前传言“落地”，旗下上市公司渤海金控40亿公司债也得以挂网发行。今晚，渤海金控公告称，其首期发行的不超过20亿债券已完成，最终发行规模10.6亿，票面利率为7%。
渤海金控这次发债仅完成了预期规模的53%。但海航系债务危机未解，市场融资形势又非常紧张，这样的结果已经算是不错。
但另一方面也说明，近日海航系“落地”传闻之下，海航系融资仍然是市场行为，市场情绪有所恢复，但也并未完全打消疑虑，且海航系债券利率高达7%，融资成本高昂。
渤海金控是海航系最重要的金融平台，这笔40亿债券去年12月21日拿到证监会批文，但迟迟未能正常挂网发布募集说明书，停滞了整整半年。6月15日，渤海金控的这笔债券获得放行，正式挂网发行。
去年底爆发资金危机以后，海航系已经基本在公开募资渠道销声匿迹——去年12月海航集团10亿人民币永续债取消后，至今海航系仅有渤海金控今年1月发行了10亿元超短融（18渤海金控SCP001），利率高达6.5%，这也是渤海金控2016年获批的70亿额度的最后一笔。
如果再不发行这40亿债券，渤海金控的现金流恐非常吃紧。公告显示，渤海金控有息负债总额2300亿，资产负债率88%，一年内到期的债务逾 500 亿。今年一季度，渤海金控筹资现金流净流出超过10亿，说明已经无法借新还旧。
海航危机
过去一年，曾狂飙猛进的海航陷入痛苦的煎熬。
2017年6月，银监会要求各大银行排查一些涉海外并购的大型民企的授信及风险，其中包括万达、海航等。被点名的万达面临“滑铁卢”当即断腕，转手万达文旅和酒店等重资产，并出售海外地产物业等，收缩战线降低债务以度过危机。
海航系曾经在海外并购上比万达更为激进，在2015-2017年的中国资本全球扩张狂热期，从美国到欧洲，从俄罗斯到西班牙，海航频繁出手在重磅交易中亮相，成为挥舞钞票在全球“抄底”的中国人的代表。希尔顿集团、德意志银行等知名跨国公司的股权均成为海航的“猎物”。
海航集团在2013年的资产规模为2600多亿，三年后猛增近五倍达到1.2万亿。2015年，海航首次进入世界500强，到了2017年已经跃升至世界500强170位，成为横跨航空、酒店、旅游、地产、金融、物流、科技等诸多行业的庞然大物。海航董事长陈峰甚至放出豪言：到2025年，海航要进入世界500强前10名。
不完全统计显示，自2015年起，海航在全球买买买共花出超500亿美元，即3000多亿人民币。这些钱从哪里来，大多来自各大银行的授信贷款，其中八大主要银行对海航集团的授信额度高达8000亿。
海航之所以能够从银行获得资金，手法无非是通过大量抵押资产、股权，借钱收购资产，然后再抵押再借款。当资产价格不断上涨时，这种扩张路径就可以不断循环。但当资产价格下跌或银行杠杆收紧时，其庞大的负债就暴露出来。
正是由于海航扩张的资金大多来自国有银行，随着中国监管层对海外并购风险的严查，海航的“舞步”戛然而止了。
海航集团财报显示，2017年底其债务总规模增长到惊人的7300多亿人民币，其中有息负债5700多亿。当年仅利息支出就达300多亿。相比之下，海航的经营现金流、变现能力等并不能支撑这种高负债扩张：去年海航总收入近6000亿，经营现金流净额只有600多亿，利润为116亿，但其中投资收益占90%。
外界更难以堪透的是，海航系企业架构和股权关系复杂，一旦存在循环注资、重复抵押等问题，将进一步放大债务风险。
海航一开始对债务问题还遮遮掩掩，甚至拉上政府和国有银行出面背书。但到了去年底，随着资金链高度紧张，以及标普连续下调海航企业信用评级、企业债发行受阻、融资成本快速上升等连锁反应，海航先后被曝出拖欠航油、大规模裁员等危机症状，最后只能公开承认出现资金危机。
最紧张的时候，海航系股债双杀，旗下上市公司出现集体不寻常停牌的奇观。 共2页 [1] [2] 下一页 搜索更多: 海航系 |
