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爱智康是好未来旗下针对K12阶段的一对一辅导品牌，与学而思培优是好未来的培优王牌产品。数据显示，好未来2018年第四季度营收中爱智康一对一和顺顺留学的咨询业务贡献9.3%，学而思培优为主的小班课程贡献81.6%。
前述教育行业投资人指出，有一个关键问题在于，浑水报告指出好未来涉嫌关联交易，但究竟事实如何、是否违反美国监管的底线和法律，还需要法律流程的裁决。美国的监管相对宽松，基本上靠机构和投资者自己起诉，而且起诉还涉及起诉地的问题。
“目前来看，可能是一个疑似造假，也可能只是公司的正常操作。”前述教育行业投资人对时代周报记者说。
屡遭沽空的中概股
此次沽空好未来的浑水是一家美国著名的匿名调查机构，主要针对中国公司发布质疑调查报告。浑水创始人Carson Block在官网介绍，浑水源自中国成语“浑水摸鱼”，意喻在国外上市的中国公司大多有各种问题。
近年来浑水以精准做空中概股而声名大噪，最早可追溯到2010年，迄今已经对至少14只中概股发起过攻击，包括东方纸业、绿诺科技、中国高速频道、多元环球水务、嘉汉林业、分众传媒、傅氏科普威、新东方、辉山乳业等。遭浑水做空后，一般股价均出现暴跌。
股价以反弹逾10倍的新东方除外。2012年7月，浑水沽空报告质疑新东方财务报告存在欺诈，认为新东方毛利润率超过60%，有造假嫌疑，同时在VIE结构、合并资产和税收利率都存在诸多问题。因此浑水当时建议“强力卖出”新东方股票，重击之下新东方股价两日累计下跌57.32%，市值缩水过半。
第二天新东方就指出浑水报告存在大量事实错误，当日新东方股价上涨17.89%。第三天新东方管理层宣布不超过5000万美元的增持计划，同时成立独立特殊委员会组织调查相关质疑。
当年10月，特别委员会宣布完成独立调查，结果显示浑水指控缺乏重要事实依据。新东方也通过了美国证监会的审核，并接受SEC优化VIE结构的要求，不过一年后股价才回升到做空前水平。
六年后遭浑水做空的另一教育巨头好未来会有何表现有待继续观察。王磊认为：“对于好未来这种机构不用过多担心，大体上是基本规范的，即便有一些瑕疵，不会像他说的那么严重。”几何投资创始合伙人钱鹏飞也认为“好未来的经营是稳健的。”
不过，前述教育行业投资人对时代周报记者补充表示，好未来此前处于市场预期太高的情况，静态市盈率有184倍，对利润增速的要求不低。“从投资并购、发展业务来看，好未来现在感觉有些慌乱，比如对线上业务的追赶，其实这对利润或者成本费用压力比较大，可能效率不会像线下培优的效率那么高，但是资本市场出现了与线下业务同样的期待，过于乐观了。”
与此同时，该投资人指出，教育不适合多元化发展，因为教育企业的资源无法共用。目前，除了职教外，好未来基本涉足了教育行业的其他细分领域，而这些用户之间不一定可以互相引流，因此在营销成本上并不能得到减少。
“好未来最值钱的业务还是线下培优。教育行业整体上特别适合小而美，好未来和新东方已经是教育行业的特殊情况了。”前述教育行业投资人对时代周报记者说。
广证恒生发布的研报指出，做空风险仍是国内企业海外上市的重要风险因素，并提醒“重点关注标的合规和财务信息可靠性风险、优质标的易受估值波动牵连，且面临恶意做空风险、利益驱动下做空机构积极性高，海外市场做空风险长期存在”。
结合如今大热的独角兽估值，上游财经专家顾问江瀚向时代周报记者表示：“上市公司，特别是潜在上市的独角兽公司的估值问题一直是一个较大的问题，主要原因在于我们传统的股市估值方式和独角兽的估值方式存在较大的差异，这种差异极易导致整个市场上对于不同类型公司的不同定价。这些价格到底合不合适，其实在很多时候特别对独角兽公司来说并没有经过良好的市场验证。所以独角兽公司到底该怎么发展，现在也面临着一个大问题。”
同时，江瀚指出独角兽企业存在两方面风险：“一是这种全新的业务类型，很多都是市场上之前并没有的，发展风口过去之后能不能持续都是问题；二是估值过高的风险，由于互联网或者类似于互联网的发展让很多独角兽的估值存在普遍偏高的状态，这不得不说是资本市场评估的一个泡沫，或者说是系统性的一个泡沫。如果出现风险的话，这个风险如何衡量如何抵消现在都是较大的问题。”（来源：时代周报） 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 好未来 |
