二、私有化失败后，宝胜怎么玩?
港股私有化失败的个案并不少，我们归纳大部份个案，发现失败后它们主要有两类，A.折磨小股东B.善待小股东
A.折磨小股东型
2014年4月21日台泥大股东提出溢价4成3.9港元私有化，但是由于二股东嘉新水泥否决私有化失败。
打那时起台泥的第一大股东就开始了漫长的私有化计划，在水泥行业下滑的时候，台泥除了火上加油故意隐藏利润，更不忘用供股这一伎俩逼走散户。
私有化失败一年后，台泥宣布以当时市价折让25%，2.2元，2股供1股。到了2016年股价最低的时候只剩1.03港元较3.9港元有70%以上的跌幅。
台泥的转折点应该是发生在2016年9月，公司突然宣布大股东TCCI向第二股东嘉新水泥收购公司3.03亿股持股，总代价6.66亿元，相当于每股作价2.2元，较台泥上交易日(5)收报溢价46.67%。
完成后，TCCI于公司持股将由56.92%增至63.05%;嘉新水泥持股降至少于10%，将不再为公司核心关连人士。
刚刚就说过2014年私有化失败的关键就是二股东嘉新水泥否决方案，嘉新水泥突然减持不再成为公司核心关连人士，明显是为了未来私有化安排。今年4月台泥国际再次获大股东提私有化价格为3.6港元，要约价比第一次要约价低0.3港元。
假设你是2014年以私有化价格3.9元买进台泥，之后你跟随公司以2.2元2供1股，你的成本价就降至3.3元一股。即是说只要你等到第二次私有化通过，你的这笔投资都不用亏。
但问题是中间过程心惊胆战，投资者放在很被动的位置，说句不好听，你在这股票上赚的回报，可能连用来看被吓病的钱都不够。
B.善待小股东型
兴发铝材名不见经传，公司的股票交投少，估值低，所以在去年的9月份其主要股东无奈地做出私有化决定。
2016年9月23号，兴发铝材发布公告，联合要约人(即广新铝业、罗苏、罗日明、廖玉庆、罗用冠及林玉英)建议透过协议安排将公司私有化，每股注销价为现金3.70港元，价格将不会上调。
私有化的叫价较停牌前报价2.97元有24.58%的溢价，这使得多年寡味的股价终于引得市场大快朵颐，9月28号复牌当天股价随即高开21%，然而即使这样公司价值依然被市场低估，不然主要股东不会提议私有化。
然而，市场不是你想来就来，你想走就走。特别是在2012年阿里巴巴私有化案之后，在市场上市每逢私有化必有人反对，各公司的私有化方案越发难以成功。
即使兴发铝材大股东提出达25%左右的溢价，但小股东依然感到来自大股东的背叛。所以这次他们群起而攻之，反对大股东的私有化。2017年5月17日，公司公告兴发铝业遭全体独立股东所持全部股份中超过10%否决，私有化计划于法院会议上未能获所需的大多数批准。
私有化失败后下挫近17%。但一个月后，大股东罗苏开始于场内增持公司股票，第一次增持40万股，之后再增持55万股。在罗苏增持不久，伴随着铝价的上涨兴发铝材这次成为了板块龙头，创出5.89港元的历史新高，远远超越大股东的私有化价格。
即使是善待小股东型的案例中，不一定每一次私有化被否决后，公司的股价都可以如此的快速回归它真正的价值。但以兴发铝业为例，大股东在私有化失败后一个月就马上选择在市场上增持股票，起码可以看出这大股东短期内一定没有打算在股价上折磨小股东的打算。
那究竟宝胜怎么会成为那类型的股票?既然宝胜有折磨小股东的前科，当然会更倾向于再次折磨小股东，但是问题可能出于这次时不与他了。
三、2018年内需增长突出，避无可避
根据《经济学人》2017年发布的中国体育产业专题报告《中国开赛-崛起中的中国体育健身产业》显示，目前中国消费升级正在悄然进行中，而体育类消费也随之迎来了最大的市场红利，中国服装鞋类、休闲和教育产业未来五年将强劲增长26%~42%，增长空间很大。
国内的一些运动品牌业绩表现已非常突出，如2017年业绩，安踏收入增长25%，利润增长近30%;李宁收入增长11%，毛利率提升0.8个百分点，利润率也由4.1%提升至5.8%;甚至，二线运动品牌的特步国际，独家代理直营店的经营效益也提升10%以上;就连偏门的西装品牌中国利郎，其2017年净利也同比大增13.2%。
一直以来，因为没有品牌优势，国内品牌基本赚不到什么溢价的钱，如今在消费升级及内需向好的情况下，国内品牌发展趋势向好，那像NIKE和Adidas这样更具有溢价能力的国际大牌，销售情况自然也不会差。
而宝胜凭借着的母企裕元为NIKE和Adidas的代工关系，在NIKE和Adidas等品牌的分销上有着无可比拟的优势，且其具有8700家店铺的规模优势，未来机会比国内品牌应该更具优势。
2017年虽然港股是大牛市，但是内需及消费品并不是主角，因此宝胜交出一份烂业绩，趁股价大跌私有化，大部份人认为还是在合情理之内。
但是今年第一季运动品牌已明显跑出，在这么好的客观条件下，宝胜选择A路再折磨小股东，这似乎未免太损失裕元宝胜的品牌吧。
因此，我的猜测是虽然宝胜本身并不是善男信女，但是今年大概率怎么样都要被迫还原部分真实的业绩吧。
刚好今天收市后公司宣布了2018年3月的经营收益净，19.75亿元人民币，同比增长达21%，环比从16%进一步加速，不知道算不算是验证了我部份的猜测。
根据大跌前股价2港元，高盛测算PE估值16倍，以今天收盘价1.38港元算，则宝胜当前PE估值就大概只有11倍，在当前资金渴求内需股的环境下，现价的宝胜具有明显的值博率。
作者: 王雅媛港股圈-御膳房大圣来源: 服装新闻网
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