债务隐忧
复星的债务隐忧主要是负债率较高与债务周期总体偏短。为了减缓巨额收购的资金压力，多年来复星一直在努力改善债务状况
据复星国际2016年4月发布的2015年报，其账面有775亿元银行借款，占所有借款的67.6％，其中487亿元为短期借款，占比42.5％，这部分需要在一年内偿还，对短期信贷资金的依赖可能会放大不利事件对复星的影响。
“复星最大的风险就是流动性问题。”一位评级机构分析人士对《财经》记者说，一是复星的资金大量依靠举债，二是债务周期的总体比例偏短。
2016年5月，国际评级机构标准普尔（S&P）将复星国际的评级展望下调至负面，但维持BB评级。而穆迪（Moody’s）对复星的评级是Ba3，处于中等偏下的非投资级。
在过去几年内，穆迪曾下调对复星的评级或调整其评级展望为负面。穆迪上一次调低复星的评级是在2012年6月，从Ba2降级至Ba3，这是由于过去几年复星的快速扩张导致其债务水平上升，并且对流动性产生压力。
复星的整体财务杠杆（总资产/所有者权益）也随着海外并购的加剧而有所提升，据Wind数据，这项指标自2007年上市以来均在2倍－3倍徘徊，但2014年一下子跃升至4.29倍，2015年为4.13倍。
在郭广昌“协助调查”期间，据财新报道，不少银行启动了排查复星集团相关贷款的风险程序。“在外界看来，这就像一颗炸弹差点被引爆。”一位业内人士向《财经》记者说。
在复星发展的这十多年中，现金流一直不是很宽裕。复星早期，其定位于GE、和记黄埔这样的多元化公司，有大量无关联或低关联领域需要持续投资。那时复星在医药、房地产、钢铁、矿业等领域的投资用的都是自有资金，但若想扩大规模，仅仅依靠自有资金是远远不够的。
早在2006年，复星就出现经营现金流量赤字7.26亿元，并且在190.36亿元的债务总额中，有113亿元是短期贷款。在复星国际2007年上市时的招股书里，相关数据显示，如果复星不及时完成此次IPO，有很大可能复星将无法满足各业务板块发展的资金需求。据《中国企业家》报道，此次复星国际IPO的融资中将有40％用于偿还债务。
2009年时，欧美市场深陷金融危机。彼时复星无论是资金还是人才都不足以进行大规模的海外收购，于是复星在2010年扩大了债务融资，这支撑了其海外收购的初步资金来源。2009年底复星年会上，郭广昌总结说，经济上升期是资本市场进行股权融资的机会，而经济下行期是债务融资的机会。2010年，复星国际的总债务比2009年突增了52％。
复星在2010年第一笔国际化项目中，入股Club Med需要的资金是2700万欧元，复星使用了自有资金。但2015年以每股24.6欧元的价格收购Club Med时，所需要资金是9.58亿欧元，如果此时再全部依靠自有资金，将难以为继。“在最终Club Med的收购中，由葡萄牙保险贡献了19％的资金。”钱建农对《财经》记者说。
随着海外标的越来越多，复星意识到如果想大规模海外收购，必须寻找其他低成本的资金——比如险资。
2011年，复星保德信美元基金成立，资金规模6亿美元，该基金的投资标的是那些不在中国的公司或者在中国发展不成功的公司。保德信成立于1875年，是美国最大人寿保险公司之一。
通过此次合作，复星真正看到了险资的价值。2009年初，保德信曾向复星建议参与保险业，而复星当时对保险业务没有足够兴趣。但随后，保德信的高管与郭广昌、梁信军多次深谈，纠正了复星对保险理念的诸多误解。这亦是复星理解巴菲特投资理念与保险浮存金结合模式的开端。
与保德信合作的同时，复星开始了资金端的转型计划，即改变以往使用自有资金投资的方式，先变为以资产管理为主的投资集团，再到以保险为核心的投资集团。
2012年，复星相继成立了复星保德信人寿和鼎睿再保险，与之前投资的永安财险一起初步构成了财险、寿险和再保险三驾马车的保险产业平台。为了实现保险资金投资，复星逐渐拿齐了三张保险牌照：财产险、寿险和再保险。
复星亦在海外收购保险公司，据国际金融数据提供商Dealogic数据，截至2016年7月，复星集团以香港上市公司复星国际为主体，先后收购了葡萄牙最大的保险集团Fidelidade，Multicare和Cares，美国保险公司Ironshore及MIG；以母公司复星控股为主体，收购了美国保险公司Mackinaw Administrators LLC、澳大利亚保险公司Savannah Insurance Agency Pty Ltd、美国保险公司Lexon Surety Group, LLC及其关联公司剩余80％的股权，交割后Lexon将成为Ironshore全资子公司。
梁信军曾经在一次电话会议中指出，保险资金除了降低融资成本，还可以提高杠杆率。以前产业资本的债务率一般控制在50％－60％，资本金比总资产大约1∶2，但利用保险资金后，假设百分之百使用保险资金，理论上总资产可以是资本金的7倍到14倍，即用10亿元资本金可将资产规模做到140亿元左右。
资金模式的转变为复星大规模海外并购案提供了基础。2013年和2014年复星的海外并购案例屡次刷新纪录。复星也不再满足于小项目，梁信军曾表示，他对1亿到10亿美元的项目兴趣比较大，由于欧美估值比较低，这种机会系统性地存在。
据复星国际2015年报披露，复星保险板块可投资资产为1604亿元人民币，直接管理的基金规模为633.9亿元人民币。
但风险在于，保险公司资产量大，同时债务也大，债务里大部分是浮存金。如果把保险公司拆出来看，复星国际的净债务率在近几年是逐年上升的。直到2015年，因为复星出售了一些旧有资产，缓解了资金压力，并且有两次股权配售。再加上复星放慢了海外收购步伐，这三方面因素才使债务情况企稳。
复星国际的净债务率已在逐年降低，其从2013年的86％，降至2014年的73.3％，至2015年为69.3％。
不过，有评级机构分析人士对《财经》记者表示，复星净债务率降低是因为保险公司的浮存金未被计入债务，“这其实把复星国际的整体净债务率打低了”。
由于复星是多元化投资控股公司，很难找到完全一样的对标公司，但如果从多元化投资角度出发，与同在香港上市的和记黄埔有限公司可做类比。和记黄埔在2015年与长江实业合并，并从香港退市。但据2014年报，和记黄埔旗下有港口、地产及酒店、零售、能源、电讯、基建等多元化业务。
据和记黄埔2014年财报，其负债净额/总资本净额为16.8％，需于一年内偿还的短期贷款占比总额17％，穆迪对其评级为A3，标普为A-。
相比于复星，和记黄埔（2014年）旗下的资产分布更均衡，财务比率、资本结构和流动性状况都更好。目前，穆迪和标普对复星的最新评级为Ba3、BB，非投资级。
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