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报告预测，到2030年，美国将有6400万患者能够获得AOM药物（此前预测为5000万），实际用药患者将达到1500万（此前预测为1200万）。
新增的1400万可及患者主要来自：
Medicare（联邦医疗保险）渠道： 增加800万（从1000万增至1800万）
DTC/现金支付渠道： 增加200万（从1000万增至1200万）
Medicaid（医疗补助计划）渠道： 增加100万（从500万增至600万）
商业保险渠道： 增加100万（从2700万增至2800万）
值得注意的是，虽然DTC渠道是近期增长的主要驱动力，但随着其他报销渠道的改善，其在总增量中的占比较小。
市场预测上调：2030年规模或超千亿美元
高盛基于最新的市场变量，更新了其全球抗肥胖药物模型。在基准情景下，报告预测2030年全球抗肥胖药物市场的总潜在规模（TAM）将达到1020亿美元，高于此前预测的950亿美元。
报告同时给出了两种敏感性分析情景：
乐观情景： 如果商业渠道渗透率更高（从60%提升至75%），且全球销量比基准情况增加10%，2030年市场规模可达1150亿美元。
悲观情景： 如果价格压力更大，且销量增长不及预期，2030年市场规模则为900亿美元。
这一预测调整的核心逻辑在于，价格下降将被销量的逐步增长所抵消，从而驱动市场整体扩容。
口服药竞赛升温，礼来抢占先机
在“以价换量”和“消费化”的大背景下，即将于2026年上市的口服减肥药被寄予厚望，它们因其便利性和更低的成本，被认为是撬动现金支付和DTC渠道的关键。
高盛在报告中明确表达了对礼来口服药orforglipron的乐观预期。由于获得美国食品药品监督管理局（FDA）的优先审评券，其上市时间预计将从2026年第三季度提前至第二季度。高盛因此将orforglipron的2026年销售额预测从11亿美元上调至15亿美元，并将其2030年仅肥胖适应症的销售额预测从140亿美元大幅上调至190亿美元。
礼来管理层将orforglipron视为一个“世代机遇”，其每日一次口服、无饮食限制以及在心血管和炎症方面的潜在益处，使其能够面向比现有产品更庞大的全球市场。
基于对orforglipron前景的看好以及对市场格局的重新评估，高盛将礼来的12个月目标价从951美元上调至1145美元，并维持“买入”评级。
对于诺和诺德（Novo Nordisk），报告对其2025-2028财年的肥胖症药物销售预测基本保持不变。但指出，公司将从Medicare市场准入和口服Wegovy在DTC渠道的更快增长中受益。
对于辉瑞（PFE），在收购Metsera后，高盛将Metsera的 injectable GLP-1激动剂MET-097i纳入模型。报告假设该药物将于2028年上市，到2035年实现40亿美元的全球未经调整峰值销售额。
报告最后列出了2025年底至2026年值得关注的一系列临床催化剂，这些事件将可能进一步影响市场格局。
其中包括礼来Retatrutide的III期数据、辉瑞MET-097i的月度给药数据、以及诺和诺德CagriSema头对头Tirzepatide的III期数据等。这些都将是投资者判断未来竞争格局的关键节点。
来源：华尔街见闻 共2页 上一页 [1] [2]
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