《清晰法案》的推动者抓住了5月的窗口期获得突破，若能在接下来的两个月经受住考验，美国将通过首部为所有类型加密货币建立监管框架的法律
来源：财经杂志 研究员 郭丽琴
经过五周多的谈判与博弈，美国加密货币立法再获突破，在国会休会期前完成了一项重要投票。这意味着，2026年，美国或有可能在联邦层面上明确所有类型加密货币的监管框架。
5月最后一周，美国国会休会，并将持续至6月初。此前不久，美国参议院银行、住房和城市事务委员会（下称“美国参议院银行事务委员会”）突然针对《数字资产市场清晰法案》（下称《清晰法案》）举行了一场关键听证会（markup hearing），并以15：9通过了程序性投票。
本次投票所用的《清晰法案》版本较几个月前的初始版本有了诸多修订，法案从278页增加到309页；针对各方关注的稳定币收益等问题，也作出相应调整。
这关键的一步，使得《清晰法案》在8月国会夏休前通过并生效为法律，成为可能。
这一投票结果也延续了去年的立法动向：2025年7月18日，美国总统特朗普签署《指导和建立美国稳定币国家创新法案》（下称《GENIUS法案》），使其生效为法律。该法案在联邦层面为锚定美元的支付型稳定币的发行和运营制定规则。同一天，《清晰法案》获得众议院通过，并移交参议院，进入下一步立法流程。
与《GENIUS法案》仅涉及支付型稳定币不同，《清晰法案》不仅涵盖所有与区块链关联的数字资产，还把除稳定币之外的加密货币的主要监管权，移交给规模较小、执法资源较少的商品期货交易委员会（CFTC）。这意味着，如果《清晰法案》得以通过，将彻底扭转拜登政府确立的加密货币高压监管态势。
稳定币持有者获利合法？
《清晰法案》的主要目的，是明确界定哪些加密货币属于证券，哪些属于商品，进而明确其监管主体属于美国证券交易委员会（SEC）还是CFTC。
但此次影响力最大的修订其实是稳定币收益问题。美国参议院银行事务委员会此次投票通过的《清晰法案》版本，对是否应该向稳定币持有者支付收益，给予了回应和调整。
“稳定币收益”原本被视为《清晰法案》中的枝节问题，但从2026年1月起，银行团体与加密货币行业对此争论不休。这是《GENIUS法案》的遗留问题，尽管该法案明令禁止稳定币发行方支付直接利息或收益，并将稳定币定义为类似于传统货币的“支付型稳定币”。但不少加密货币平台找到了绕过监管的办法——提供与稳定币支付活动相关的奖励，这引发了银行业的不满。
当地时间4月8日，美国政府突然下场施压，立场倒向加密货币行业。白宫经济顾问委员会（CEA）发布报告称，禁止向稳定币持有者支付利息及收益，几乎不会对银行贷款带来实质促进作用，反而会损害消费者利益。
随后的4月13日，美国银行家协会（ABA）反击称，当前政策应关注，如果允许支付型稳定币产生收益，是否会促使存款从银行外流，尤其是从相对弱小的社区银行外流至稳定币。此后，银行家们持续游说立法者并施压，试图限制稳定币的奖励范围。
但美国加密货币行业的游说效果更显著。4月25日，在5月立法窗口即将开启时，在海湖庄园为高端加密货币群体举办的私人活动上，特朗普作出表态：不会让银行业破坏拖延已久的《清晰法案》。
不论是早期版本，还是最新通过的版本，《清晰法案》对加密货币行业的支持姿态一以贯之：允许对点对点支付活动给予奖励，同时限制对稳定币余额的被动收益，意在既保护传统银行存款，又能促进创新。
虽然法案的最新版本考虑了银行业的诉求，措辞稍显严格，但仍为“基于支付活动的奖励”保留了相当大空间，囊括了一份允许奖励的非穷尽清单：交易、支付、转移、转换、汇款、结算活动（包括回扣）、做市流动性供给、与交易相关的抵押品、将资产置于信用或投资风险之下、治理投票、验证、质押以及产品或服务的使用：包括参与忠诚度、促销、订阅或激励计划。
此外，法案允许这些奖励“可以根据余额、持有时长、持有期限或上述各项的任意组合来计算”。 知名研究机构Galaxy主管亚历克斯·索恩认为，这一条款对加密货币行业意义重大。这意味着，只要基础活动是真实的，且该安排在经济上不等同于存款，那么根据余额或持有时长计算的奖励本身并不被禁止。
Galaxy同期发布的研究报告指出，若《清晰法案》生效为法律，预计将有数万亿美元的外国资本流入美国金融体系，足以弥补任何美国银行的存款因稳定币受到的影响。
最新版本的法案也要求，美联储、货币监理署 （OCC）、联邦存款保险公司（FDIC）、国家信用社管理局 （NCUA） 和财政部须在两年内提交一份联合报告，对稳定币的全球采用情况，以及稳定币对美国国债收益率和不同期限需求的影响、对美元在全球外汇交易和储备中的作用的影响、稳定币的支付成本、非美元稳定币和外国央行数字货币（CBDC）对美元主导地位的影响等进行分析。而此前1月的版本仅要求美联储、货币监理署和联邦存款保险公司提交一份关于存款从银行外流的报告。
亚历克斯·索恩认为，这表明，美国参议院银行事务委员会将稳定币视为影响美国国债需求和美元主导地位的重要因素，而不仅关注存款外流问题。
加密货币平台开发者受到保护？
更让加密货币行业受到鼓舞的是，一些从业者的刑事诉讼风险可能就此解除。
《清晰法案》最新版本规定，开发区块链协议或智能合约且无法对用户资金实施单方面控制的软件开发人员不被视作汇款服务商，不需要按照美国《银行保密法》注册，也不会被视作未注册的经纪自营商而被提起诉讼。
