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稳定币的风险
尽管稳定币与代币化证券都将现实世界资产装入区块链“外衣”，但现代证券型代币的结构与稳定币截然不同。
例如，稳定币通常由与代币化货币市场基金相同的资产作背书，但在发行方资不抵债时，持有人并不享有对其所对应的国债等基础资产的同等权利。
“你真正持有的是发行方的一项无担保债务。你并没有对基础资产的留置/担保权，”De Bode 强调道。
相比之下，采用 SPV 模式发行的证券型代币会在设计上确保代币持有人对托管资产拥有优先受偿权。
“发行这些代币的实体不被允许持有基础资产以外的任何东西，也不得发行代币之外的任何其他债务。”因此，像 Ondo 这样发行的代币化证券“相比稳定币提供了更好的投资者保护”。
提升市场流动性
在流动性方面，证券型代币落后于稳定币，尤其是在二级市场上。
尽管与规模最大的中心化发行方直接赎回通常只对大额客户开放，但全球范围内已经建立起来的法币出入金网络为稳定币用户提供服务，从而确保所有主要货币拥有深厚流动性。
相较之下，代币化现实世界资产（RWA）的二级市场才刚刚兴起。
Ondo 方面近期推出了 Ondo Global Markets——一个 RWA 市场，已上线逾 100 只代币化的美国股票与 ETF。
为新型证券代币确保深度流动性是 Ondo 的核心优先事项。正如 De Bode 所解释的：“作为投资者，你希望在任何你想要的时候，能以合适的价格……并以尽可能小的滑点成交。”
二级市场为代币化证券带来 24/7 的流动性，像 Ondo Global Markets 这样的平台支持全天候交易。
如果二级市场流动性不足——正如竞争平台 XStocks 在其初期上线时所经历的那样——Ondo 还支持以稳定币进行直接赎回。据 De Bode 称，这项服务每周 5 天向美国境外、已完成合规接入的投资者开放。
代币化证券的下一步是什么？
尽管代币化资产的流动性距离大型链下证券市场还有很长的路要走，De Bode 表示，公共股票是代币化的理想候选：“在 Ondo，我们始终认为，最适合代币化的资产类别，是那些在传统市场里已经具备流动性的标的。”
这也是公司最初聚焦美国国债、如今再延伸至股票与 ETF 的原因，而不是去涉足其他市场，例如当前估值约 140 亿美元、规模最大的 RWA 代币化板块——私募信贷。
不过，要进一步推动采用，发行方仍然需要“交通规则”的明确指引。
正如稳定币热潮最终促使美国立法者通过《GENIUS 法案》一样，法律框架也可能需要对不断升温的 RWA 代币化作出回应。
就目前而言，多数发行方仍避开美国市场，而欧盟等司法辖区已走在前列。尽管美国是全球最大的市场，但眼下“在更广泛的市场参与者如何以合规方式与这些资产交互方面，缺乏足够的清晰度，”De Bode 感慨道。
来源：新浪财经 环球市场播报 共2页 上一页 [1] [2]
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