2017年，老铺黄金在北京SKP的首家门店正式开业，此后其门店选址也大多集中在SKP、恒隆广场、万象城等顶级商场。
截至2025年末，老铺黄金仅在16个城市共开设了45家自营门店。对比2024年，公司在去年新增门店10家，优化及扩容门店9家。
而整个2025年，老铺黄金有超8成的销售业绩（257.93亿元）来自线下门店，单店销售业绩高达5.73亿元。
“老铺黄金的愿景是打造世界级高端品牌和世界第一黄金品牌”，在2024年业绩说明会上，徐高明就曾放出豪言，“我们已从对标国际珠宝品牌调整为对标国际奢侈品牌。老铺黄金不是单纯卖饰品的品牌，我们定位为全品类品牌”。
为了与奢侈品看齐，老铺黄金的大部分产品还摒弃了传统的“克重+工费”的售卖方式，采用一口价的销售模式。
这使得老铺黄金产品折算克价远高于同期黄金的价格，花旗曾在报告中指出，老铺黄金相对传统金饰商的溢价已超过55%，部分测算显示溢价最高可达80%以上。
有媒体认为，这套打法在金价上涨周期极其奏效，消费者相信“黄金本身在涨，买到等于赚到”，易对“一口价”产品产生性价比错觉。
据公开报道，2025年老铺黄金累计提价3轮，涨幅超50%。而每轮调价前，多地老铺黄金门店常常会出现通宵排长队抢购的情况，有些门店甚至被抢购一空。
但金价一旦转头向下，消费心理彻底逆转——“买涨不买跌”情绪蔓延，观望取代抢购。
据每日经济新闻，在回收市场上，有二手奢侈品店老板表示：“黄金涨价的时候，老铺一克溢价两三千元都有人买。但黄金一跌，溢价就大幅减少。”
二季度业绩不及预期，市值较高点缩水超1200亿港元
2025年以来，黄金价格迎来剧烈波动，上海黄金交易所数据显示，Au99.99的价格从2025年初的每克600多元，一度翻倍至今年1月末的最高1256元/克。
不过，今年金价整体回调，6月末一度下探至860元/克，截至8月11日收盘为946.7元/克。
据每日经济新闻，面对成本端压力，大多数金饰企业选择对冲或控制库存，但老铺黄金却反向大举囤金，且不做任何套期保值。
而老铺黄金之所以做出这样的选择，或可从徐高明此前的表态中找到原因——“一旦选择对冲，便意味着放弃了打造世界级品牌的初心。”
在金价上涨周期中，这一策略让老铺黄金赚得盆满钵满；但在金价下跌周期中，囤积的高价库存也加重了公司的“负担”。
2025年，老铺黄金实现业绩大爆发，全年营收为273.03亿元，同比增长221%；录得净利润48.68亿元，同比增长230.45%。
与此同时，老铺黄金的存货规模也由2024年末的40.88亿元飙升至2025年末的160.44亿元，涨幅高达292.49%。
今年7月27日，老铺黄金发布业绩预告，公司预计上半年销售业绩约227亿元至233.5亿元，同比增长60%至65%；收入约198亿元至204.5亿元，同比增长60%至66%；非国际财务报告准则计量经调整净利润约43.1亿元至43.6亿元，同比增长83%至85%。
老铺黄金表示，上半年业绩增长的主要原因是：品牌影响力持续扩大、产品的持续优化迭代，及高客消费、金器消费、复购率等提升。
老铺黄金认为，随着公司在产品推新迭代、高客管理等针对性的策略逐步落地及门店网络的持续优化、拓新，其预期收入及净利润的支持在2026年下半年将有明显地呈现。
然而，多家机构却指出老铺黄金的二季度业绩不及预期，并下调盈利预测与目标价。
据摩根士丹利测算，按中间值计算，老铺黄金第二季度销售额为35亿元，平均每月销售额约12亿元，仅为2026年3月水平的40%，二季度净利润介乎6亿元至7亿元，低于市场预测。
高盛将老铺黄金2026至2028年的纯利预测下调14%至15%，目标价由650港元下调至560港元。其追踪数据显示，老铺黄金天猫旗舰店2026年第二季度销售额同比大跌63%，扭转了首季155%的强劲增长。
花旗指出，老铺黄金第二季度净利润较该行及市场预期低约30%。该机构预警，老铺黄金第二季度销售疲弱主要受到SKP及天猫两大渠道拖累，这两个主要渠道以往贡献约30%的销售额，现降至约20%，其下滑未能完全被2025年下半年开设的新大店销售所抵销。
尽管此前一度被外界称作“港股三朵金花”之一，但老铺黄金近期在资本市场上的表现却不尽如人意。
截至8月11日收盘，老铺黄金股价为362港元/股，相比去年年中的股价峰值跌去六成以上，最新市值约640亿港元，较高点缩水超1200亿港元。
来源：雷达财经 丁禹
