这份报告提到，中国消费者越来越注重购买”投资单品，如珠宝产品”：尤其是高级珠宝，其在中国市场的份额高于全球其他地区。“这显然将有利于布鲁奈罗·库奇内利、罗意威、梵克雅宝等品牌，其在某种程度上也有利于爱马仕。 ”
与此同时，摩根士丹利分析师Hildy Ling预计中国老铺黄金销售额在2026年将达到422亿元人民币（或60亿美元），2027年达到496亿元人民币（或70亿美元）。作为对比，该机构预计路易威登品牌在2026年来自中国消费者的全球销售额约为68亿美元。
该报告分析说，部分投资者开始担心中期来看，中国品牌也可能对欧洲奢侈品牌构成威胁。在此之前，投资者曾认为两个行业护城河——历史传承和原产地——可以使欧洲奢侈品牌在长期内很大程度上，免受来自中国和其他国家的竞争。
然而这两大“护城河”目前看来并没有那么有效。
“我们会见的大多数行业参与者都同意，中国品牌在高端手袋品类（如Songmont， Oleada等）或当代时尚品类（如Icicle， Ziran， 1436等）正在取得坚实进展，而且这一趋势预计肯定会持续。”该报告分析称。
“然而，我们也赞同大多数人的观点：一个中国奢侈品牌要开始对个人奢侈品行业产生实质性颠覆，还需要很多年。”四位分析师坦言。
LVMH不会削减成本换增长
在投资人电话会上，管理层释放出多个关键信号：增长正在修复，但仍然脆弱；区域表现分化明显；珠宝业务成为当前最核心的增长引擎。在全球地缘政治与消费环境高度不确定的背景下，LVMH算是交出了一份“表面稳健、内部分化”的一季度成绩单。
但投资人已经感受到LVMH所承受的盈利压力。
卡巴尼斯在电话会中坦言，尽管集团增长正在修复，但当前增速对盈利形成了一定压力。她指出：“我们此前的判断是，需要3%至4%的有机增长才能稳定利润率，尽管在某些情况下，略低的增速也能实现这一目标。”
在一季度仅实现约1%有机增长的背景下，该集团利润率面临一定压力。不过，卡巴尼斯表示，公司并未因此转向激进的成本削减策略。她强调：“我们的首要任务是恢复增长，而不是削减那些对增长至关重要的投入。”
这意味着，即使在短期盈利承压的情况下，LVMH并不愿意以削减成本换来增长，而是仍将继续投资品牌，推动创新，扩展零售网络。
整体来看，LVMH一季度表现反映出奢侈品行业或许正在修复，但仍高度依赖宏观环境。要维护好中国客群的增长，也仍需努力。
来源：新浪财经《欧陆志》栏目 郝倩 发自瑞士日内瓦
