来源：新浪财经《欧陆志》栏目 郝倩 发自瑞士日内瓦
LV母公司，法国奢侈品巨头路威酩轩集团（LVMH）发布2026年第一季度财务业绩。一季度实现营收191亿欧元，实现1%的有机增长率。然而与去年同期203亿欧元的营收相比，按报表口径计，营收同比下滑6%。
该集团整体表现低于之前投资人的预期，一季度股价也有近三成下滑。
几天前，摩根士丹利曾发布一份名为《从中国归来，关键收获》的中国奢侈品调研报告。在这份只针对专业人士，并未公开发布的报告中，他们分析说，“我们结束中国之行后，对路易威登、迪奥和爱马仕在中国市场增长前景的看法基本未变——即今年收入增长将乏力。开云集团（古驰母公司）被多数人认为今年在中国可能又是艰难的一年。”
分析师认为，奢侈品牌仍难以吸引中国年轻及中产消费者。中国“精明消费者”崛起——他们日益看重材质和剪裁而非Logo，这是一种强劲的长期趋势转变。
中东需求平均下跌五成
在昨天的投资人电话会上，LVMH首席财务官塞西尔·卡巴尼斯（Cecile Cabanis）一开始就重点提及了地缘冲突对该集团营收的影响。她明确表示： “本季度受中东冲突的影响，对整体有机增长造成约1个百分点的负面影响。”
要知道，在之前全球奢侈品市场都不甚景气，在增长乏力的背景之下，中东市场曾是奢侈品行业少有的亮眼区域。
“如果剔除这一影响，有机增长本应达到约2%。”卡巴尼斯对投资人确认说。
更值得注意的是冲击的实际强度。按照卡巴尼斯对投资人的回应，3月中东需求下滑幅度达 30%到70%，具体降幅各个大卖场情况有所差异，板块之间降幅也有不同。总体而言，3月份中东市场需求平均降幅约50%，单月对集团影响约3个百分点，整个季度对集团的业绩影响达1个百分点。
卡巴尼斯做出一个重要判断：“财富并没有凭空蒸发（wealth has not evaporated），我们觉得接下来会看到起色，也许会在其他地方出现”。
中东地区成为当前受冲击最显著的地区之一。卡巴尼斯这段回答，大概可以理解为，该集团的相关需求可能会在其他地区释放，以此抵消冲突整体给集团销售所带来的影响。
中国客群从负增长回到“持平”
在昨天的投资人电话会上，LVMH首席财务官塞西尔·卡巴尼斯（Cecile Cabanis）分析说，从区域层面看，在一季度LVMH集团财务表现中，亚洲成为最大亮点，然而，虽然中国与亚洲复苏正在发生，却仍不均衡。
“中国客群从4季度的负增长，恢复到今年第一财季的’持平（flattish）’。”卡巴尼斯表示她们也会继续推动中国市场的逐步改善。
卡巴尼斯解释称： “中国本地消费者表现强劲，而旅游消费仍然略为负增长。”这表明中国市场已经进入一个新的阶段：“本地消费修复 ，但与跨境旅游相关的消费尚未完全恢复”。
“游客市场”还出现了另外一个变化，尤其是对欧洲和日本这两个之前游客最爱的奢侈品消费地区。卡巴尼斯提到，欧元强劲对游客在欧洲市场的消费构成了一些不利的影响。事实上，今年一季度欧洲和日本的整体有机表现都下降了3%，部分反映出游客消费疲软。
这背后反映出两个趋势：受汇率与地缘政治影响，欧洲等地旅游消费持续疲弱。与此同时，欧洲本地高端消费或许正在恢复。
中国消费者不再执着于Logo
在摩根士丹利这份《从中国归来，关键收获》的分析报告中，四位分析师提到，尽管中国奢侈品消费持续逐季改善，但复苏势头依然温和。行业联系人指出，中国全年仅能实现低至中单位数增长，因为品牌仍难以吸引年轻及中产消费者。
与此同时，他们也提到中国”精明消费者”的崛起：“中国消费者日益看重材质和剪裁而非Logo，这是一个强劲的长期趋势转变。”
