来源：红餐网 柯愉乐
上市以来的首份年度报告，古茗（01364.HK）交出了一份不错的成绩单。
2025年，公司总收入达到129.1亿元，同比增长46.9%，归母净利润更是大涨110.3%至31.1亿元。全国门店突破1.3万家，新开门店数4292家，较2024年的1587家有较大提升。
过去一年，茶饮行业经历了外卖大战的爆发到退潮、集体卷向咖啡以及对规模扩张的重新思考，不同品牌在同一场考试里交出了不同的答卷。
古茗的答案是：外卖不冲规模、咖啡走差异化、开店继续下沉。贯穿这一系列动作的底层逻辑，是管理层在业绩说明会上反复强调的一点——加盟商能不能赚到钱，决定了品牌能否持续健康发展。
01.
外卖大战影响几何？
对于茶饮品牌而言，外卖大战最直观的影响在于销量拉升，进而带来营收的增长。
一方面，以加盟模式为主的茶饮赛道，品牌本质上靠向加盟商销售设备、食材和物料来赚钱。当GMV整体提升，势必带来收入的增加。
另一方面，外卖大战极大降低了奶茶的消费门槛，增加的顾客和消费频次，做大了基本盘。
从数据层面来看，古茗2025年总GMV涨至327.3亿元，同比增长46.1%，单店GMV同比增20.6%至286万元，单店日均同比增长21.3%，为7800元。
△图片来源：古茗财报
但凡事皆有两面性。古茗CEO王云安坦言，外卖大战带来的负面影响主要体现在门店端，也就是由加盟商承担了。
“外卖大战不仅带来了订单，也会对单店模型造成伤害。”他说。
逻辑很简单。假定供货价和定价都不变，当外卖订单占比提升，由于加盟商要向第三方平台支付佣金、配送费等，门店实收降低，利润也更低。
古茗给出的应对方案是提升外卖单价，包括起送价和定价。红餐网对比小程序和外卖平台的标价发现，前者单价普遍比后者低。比如，生椰拿铁在小程序上标价12.9元，优惠后9.9元，外卖平台上售价19元，神券价为15元。
去年年底，社交媒体上也有用户反映，古茗在外卖平台上的起送费变高。“从一开始的12到15，后面涨到18块钱，现在都是20-30块。”
△图片来源：左为古茗点单小程序，右为美团App
外卖单价提高，会导致部分潜在订单流失，但王云安认为，“这是选择问题。如果当时（品牌）选择牺牲一定的外卖单量，（加盟商）在退坡时就不会那么难受。”
从结果来看，古茗的举措一定程度上避免了外卖退潮后的业绩滑坡。王云安透露，古茗2025年外卖占比最高时大约为60%，目前已经回落至五成，是一个“相对健康”的水平。
他也提到，根据初步统计，2026年一季度，在外卖补贴偏弱的情况下，古茗的同店销售额实现了双位数的增长。
02.
未来要做“更古茗”的咖啡
如果说外卖大战是更多是来自外部的冲击，那么拓品类，则是茶饮品牌在过去一年的集体选择。
卖咖啡、卖早餐、卖轻食、卖甜品、卖文创零售……古茗最显著动作之一就是在超过1.2万家门店，摆上了咖啡机。
2025年，古茗推出106款新品，其中咖啡占27款。目前单店日均卖出80杯咖啡，销量占比接近两成，2026年的目标是提升至120杯左右。
对古茗来说，卖咖啡的逻辑并不复杂：扩大消费人群、提高购买频率，门店基础有，供应链可以复用。真正需要解决的，是两个落地问题。
一是说服加盟商。购置一台咖啡机需要约8万元，古茗采用分期付款的方式推进，目前配备咖啡机的门店已突破1.2万家，基本实现全覆盖。
