来源：观点指数 冯彩云
1月7日，中国建筑旗下工程承包平台中国建筑一局（集团）有限公司完成对常德万达置业有限公司100%股权的收购，原股东大连万锐企业管理有限公司、大连万达锐驰企业管理有限公司同步退出，后者均为万达商管体系内的企业。
资料显示，标的公司常德万达置业有限公司于2015年5月成立，注册资本2.26亿元，核心资产为常德万达广场。该项目为湖南常德核心商圈地标，已运营超过10年，2025年双节期间实现2200万元的营业额，处于稳定盈利状态。
观点指数认为，中建一局的这一动作，不仅是自身从“建造者”向“城市运营商”转型的战略落地，更折射出在房地产行业深度调整期，以中建为代表的央国企接盘商业优质资产的市场趋势。
资产收购现实考量
据观点指数了解，过往资产处置案例中，万达多将项目出售给险资，如此前新华保险旗下坤华投资就收购了9座万达广场。而区别于以往，此次的交易对象中建一局则是万达项目的原总承包方，双方有长期工程合作基础。
权益交割方面，对于出售予险资的多数万达广场项目，万达均采取了出售项目股权但保留品牌管理与租金分成的模式。相比之下，此次常德万达置业的交易则属于100%股权转让，法人、董事全变为中建系，万达不再参与任何管理与收益分配。
就资产承接主体来看，此次交易的双方万达与中建一局此前存在的产业链关联，无疑为合作提供了契机。
与民营房企存在长期产业链合作关系不同，中建一局作为建造者，对项目的建筑质量、运营状况等信息更为了解，可降低收购信息的不对称风险。
此外，建筑行业长期存在应收款回收难题，以优质商业资产抵偿工程款的模式，不仅能解决央企的应收款问题，也能缓解房企的债务压力。
资料显示，此前中建系与万达曾有过工程合作纠纷，万达也存在以商业资产抵偿工程款的先例，因此不排除此次收购是采用资产抵欠款的模式。
总体来看，此次交易可视为中建一局从“建造者”向“城市运营商”转型进程中的关键布局，背后既有解决产业链债务问题的现实考量，也折射出房地产行业调整期，央国企重构商业资产价值的新逻辑。
事实上，向“房东”转型的趋势早已在行业内悄然形成。建筑央国企加速进军商业地产，成为优质重资产的主要承接者。
据观点指数了解，2025年以来，建筑央企及旗下平台就有相关的商业地产资产收购案例。如中国建筑旗下中海企业发展集团以81.53亿元参与收购了上海徐汇区房地产项目，获取包含商业、办公在内的53.41万平方米综合业态资产。
就资产增值可能性而言，常德万达广场作为成熟运营项目，有望为中建一局带来稳定的租金现金流，且核心商业资产长期而言具备保值增值空间，能与工程承包业务的周期性波动形成互补，提升企业的市场抗风险能力。
转型下的商业考题
从行业发展角度来看，当前房地产行业仍处深度调整期，民营房企普遍面临流动性压力，出售商业资产成为必然选择。这也使得优质成熟商业资产的流动性增强，为资金雄厚的央国企提供低位布局商业赛道的窗口期。
