来源：电商派Pro 李松月
拼多多的财报，让人越看越心惊肉跳。
这家刚刚创立十年的公司，已经悄然成为了中国互联网上市公司的“现金王”，正在酝酿一场足以颠覆行业的风暴。
账上躺着四千亿，拼多多已经备足弹药
谁能想到，市值和营收都不足阿里一半的拼多多，却在现金储备和利润方面实现了赶超。
拼多多日前发布的财报中披露，截至2025年9月30日，其现金及现金等价物、短期投资合计已达到约4238亿元，相比去年年底增加了922亿元。
图源：拼多多2025Q3财报
4238亿元是什么概念？同期阿里巴巴的现金及现金等价物、短期投资共计3283亿元，即使算上453亿元的其他投资，也与拼多多相差甚远。
排在其后的中国互联网上市公司分别是腾讯、百度和京东，他们手上可动用的现金规模更是只有2387亿元、2964亿元和2105亿元。
换而言之，如今的拼多多已然成为了中国互联网上市公司中当之无愧的“现金王”，随时都有能力发起一场改写行业格局的战役。
尤其是随着电商行业的流量红利消退，充足的现金不仅是应对行业竞争的弹药，同时也是帮助企业穿过周期、通向未来的一张船票。
而拼多多之所以能站上“现金王”的高地，可能很大程度上得益于其“本分”的商业理念，始终专注于主营业务的投入与效率提升，不盲目扩张，也不受行业环境变化的裹挟。
一方面，这种克制与专注，让拼多多成功在当前“外卖大战”的背景下坐收渔翁之利。
今年以来，由京东率先打响，美团、淘宝闪购纷纷跟进的外卖大战，很快就演变成了一场烧钱游戏。
三家公司的财报显示，今年第三季度，阿里的经营利润从352亿元跌到54亿元，大幅减少85%；京东经营利润从120亿元转为亏损10.5亿元；美团经营利润减少198亿元，造成上市以来最大亏损。
图源：阿里财报
如果再算上今年第二季度的利润变化情况，阿里、京东、美团在近两个季度已经“烧”了接近1000亿元。
而受到外卖大战和回购、派息等影响，过去一年阿里账面的现金和短期投资减少超1000亿元，京东也少了几百亿。
和阿里、京东等持续探索新业务和规模扩张不同，拼多多更专注于核心电商业务的效率优化与成本控制。从其报表来看，其基本没有体外股权投资和跨界并购，就是专心做好电商平台本身，将资源集中在提升供应链效率、优化用户体验和强化技术投入上。
因此在行业卷入即时零售领域新一轮竞争的背景下，隔岸观火的拼多多，自然也在现金储备层面实现了“躺赢”，取代阿里成为了“现金王”。
另一方面，拼多多自身不仅赚钱比花钱快，而且大部分利润也都留在了公司。
最新财报显示，拼多多第三季度归母净利润达到293亿元，阿里则只有210亿元，已经拉开了不小的距离。
在这背后，拼多多第三季度营销费用同比几乎没有变化，但广告收入仍实现了明显增长，边际成本递减效应明显，也带动其净利润继续实现同比双位数增长。
同时，早在今年年初，拼多多管理层就曾明确表态：“我们一致认为，在当前进行资本层面的回购或者分红是不合适的。在我们管理层可预见的几年，我们也觉得没有这方面的必要。”
当时此话一出，市场哗然，拼多多股价也一度遭受重挫。不过也有观点认为，由于拼多多是美股上市企业，主要经营地点却在国内，给投资者进行回购或分红确实也是不合适的。因此其利润留存策略更倾向于长期战略投入，而非短期的股东回报。
不管怎么说，坚持不分红、不回购，确实在很大程度上保障了拼多多的现金储备能力，使其在应对未来不确定性时拥有更大的战略腾挪空间。
而如此充裕的现金储备，无论投入哪个市场都可谓是一颗重磅炸弹——更加令人好奇的是，拼多多手握这么多现金又不花，究竟在打什么算盘？
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