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无限游戏
THE MONSTERS系列的爆火，也让泡泡玛特的股价走出前几年的阴霾期，去年以来持续冲高。到5月20日，泡泡玛特盘中最高股价达到212.2港元/股，市值也一度超过2800亿港元。
在这一轮上涨中，摩根士丹利的分析师指出由于LABUBU V3在全球的需求强劲，尤其是美国市场，将带动新店开业，成为2025至26年的关键增长因素。
但潮玩本身是一个无限的游戏，需要持续创造新品来吸引用户注意力。
LABUBU大火之后，要面对的是同质化的竞争和用户审美的疲劳，泡泡玛特也不是说就能依靠LABUBU而高枕无忧了。
尽管当前LABUBU已经能和爱马仕炒“CP”了，但是其和爱马仕还是有很多不同。爱马仕依旧在奢侈品界拥有统治性的地位，但在潮玩市场，LABUBU的爆火具有一定的偶然性。爱马仕能穿越一个个审美周期，但LABUBU很可能像此前的众多同行一样，有一天也沦为时代的眼泪。
毕竟，公主的爱马仕上，今天可能挂LABUBU，明天就有可能挂Jellycat。在爱马仕上，人们很少去讨论审美疲劳，而在潮玩上面，总是新品更令人期待。可以说，这对CP中，爱马仕的铁打的，而LABUBU们则是流动的。
潮玩本身就有自己的生命周期。比如，曾一年赚数十亿，亚洲吸金天团LINE FRIENDS也在2021年关闭了最后中国内地最后一家线下门店。而从大火时排队需要数小时到关店退场，仅过了5年。
值得一提的时，LINE FRIENDS关店前后的2021年4月，泡泡玛特发售了一款地球女儿400%限量款，引发排队“抢娃”，现场堪比春运。但几年过去，尽管Molly系列依旧贡献着泡泡玛特16%的营收，但一个明显的特点是，当年的Molly还是C位顶流，现在只能给LABUBU当陪衬。
可见，潮玩圈没有永远的神，只有永远的“新神替代旧神”。
而泡泡玛特也一直在抓紧培养一堆“练习生”，以期在LABUBU过气后，能顺利承接。但爆火除了运营之外，还有一定的运气成分，存在巨大的不确定性。当前，泡泡玛特依靠中国强大的供应链，在海外市场驰骋，但从IP来看，能打的IP主要还是LABUBU，IP迭代问题很有可能在未来一段时间困扰到泡泡玛特。
要知道，这样的过往经历并不是没有。在Molly热度褪去，且盲盒生意被更严格的监管约束之后，泡泡玛特在2022年前后经历过一段火热IP青黄不接的时期。那段时间，股价一度跌破10港元/股。这也说明，泡泡玛特股价波动与IP的受欢迎程度有很大的关系。
除了IP的承接这个最大的不确定性之外，疯狂的二手交易也在成为其风险。
当前，LABUBU新品不少在二手市场有着数十倍的溢价。而随着新品的上市，此前的款大打折扣，但黄牛囤货规模一直在膨胀。
二手市场会为爆火按下加速键，也会是爆冷的助推器。如若二手市场持续过热，很可能像此前盲盒过热一样，引发监管的下场；而如果随着市场热度退散，泡沫破裂，黄牛不再炒作，很可能会加速这一IP的衰落，泡泡玛特本身也会受到影响。
就资本市场而言，根据最新的股价，泡泡玛特的市盈率已经超过80倍，处于比较高的水平，当前股价存在一定的泡沫。
此前，已有一些资本开始撤出。蜂巧资本（BORCHID CAPITAL）发文称，由于蜂巧人民币一期基金即将到期，蜂巧资本于近一周内通过大宗交易分三次集中出清了所有在上市前买入的泡泡玛特股份。据港交所信息，蜂巧资本套现金额超过22亿港元。
除了蜂巧资本，2024年以来，包括黑蚁资本、王宁夫妇在内的多位股东已累计减持超20亿港元。一众资本的退出，也意味着泡泡玛特正在向成熟的潮玩IP公司转变，未来也更加考验公司自身的运营能力。
无限游戏在继续，尽管如今站在山巅，但泡泡玛特仍需持续洞察未来审美与情绪，找到接替LABUBU的新明星，才能保持当前的势头。
来源：全天候科技 王小娟 共2页 上一页 [1] [2]
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