|
数据来源：企业中报，观点指数整理
资产组成中，非流动资产占比66.36%，规模前五位的科目分别是使用权资产、商誉、物业及设备、投资物业以及按公允价值计入损益的金融资产，这几个科目的数额总共占非流动资产96%。
使用权资产占总资产23%，达到238.9亿元，而租赁负债总额为75.9亿元。使用权资产与租赁负债之间差额过大，达到163亿元。这说明国美零售的租金支出并不占租赁不动产支出的大头。
与租赁相关的初始费用（初始租金、运费、安装费、拆除费等）是多少尚待明确，此外国美零售对于未来应付租金的折现率取值，是否也构成使用权资产与租赁负债差额过大的原因，观点指数认为这些是亟需解释的事项。
复兴路
从经营情况来看，国美零售上半年有一定的亮点。
报告期内造血能力回升：毛利率为19.81%，去年同期是14.25%，相比提升5.56个百分点。主要是得益于战略转型后形成展销分摊一定程度上降低了营业成本，而新增的线下体验收费模式优化了收入结构。
经营活动产生的现金流为5500万元，而去年同期为负的21.4亿元；经营现金流实现扭负为正，是一个往好方向变化的重要信号。
此外，值得注意的是应收账款总额占总资产约1.5%，无论是应收账款总额还是所占比例都不算高，反映出国美零售在上下游产业链里有一定的地位和议价权，进一步反映了渠道和供应链建设上取得一定的成效。
然而，还远远没到持乐观态度的地步。
报告期，国美零售收入为121.09亿元，同比下降53.46%；归母净利润为负值，在营收腰斩的情况下亏损反而扩大58.1%至32.7亿元。
上半年，全国疫情散发导致线下店铺的经营受到严重影响，线上商业也因为物流受阻难以发展，这可以解释营收为什么腰斩，但却无法解释营业利润的下滑。
2021年2月，黄光裕回归国美零售时称"力争用未来18个月的时间，使企业恢复原有的市场地位"。
如今18个月已至，苏宁易购在中报里披露2022中期录得营收372.09亿元，是国美零售的三倍有余。而苏宁易购2021年家电市场份额位于第二位，仅次于京东。
可见，国美在同业竞争中并未取得优势地位。
而后，黄光裕又提出了下一个阶段目标："在2023年实现较高盈利并达到以往较高水平，2024年达到历史最好水平，2025年明显超越历史最好水平。"
然而，国美零售本期业绩数据，难以让人觉得有复兴的迹象。
有分析认为，国美本报告期向外界透露出"利空已出尽"信号，然而摆不开的难题是，下一个方向是什么？与其他同业企业比较核心竞争优势在哪里？
无法解答这些问题，即便出尽利空，也只不过是空中楼阁。
来源：观点指数 陈炳恒 共2页 上一页 [1] [2] 关注公号：redshcom 关注更多: 国美 |
