关店潮仍在上演
贵人鸟于2014年1月正式登陆主板市场，募集资金9.43亿元，顺利成为资本市场中的一员。
然而，四年过去之后，贵人鸟并没有能够借助资本市场实现预期中的增长，相反业绩还出现大幅倒退。财报显示，2014年和2017年，公司收入分别为19.2亿元、32.52亿元，净利润分别为3.12亿元、1.57亿元。
从中可以看出，过去几年，贵人鸟收入虽然实现较大幅度增长，但是净利润却是腰斩。而且，值得注意的是，这还是在大举对外收购并表情况下取得的成绩。
2016年6月，贵人鸟发布公告称，公司出资3.83亿元用于受让杰之行部分股权并对其增资。交易完成后，公司将持有杰之行50.01%的股份，成为其控股股东。
据介绍，杰之行成立于2007年4月，是一家体育运动产品专业零售商，其通过线下零售渠道销售国际知名品牌体育运动产品及自主开发体育运动产品，目前授权经营的品牌有耐克、阿迪、UA、万斯、匡威等，产品涵盖了各类运动服装、鞋帽、配件、运动器材等。
两个月之后，贵人鸟再度抛出收购计划。
2016年8月30日，贵人鸟发布公告，拟收购名鞋库51%股权，投资金额3.83亿元。时隔1年之后，贵人鸟于2017年5月又出资3.67亿元收购名鞋库剩余49%的股份，本次交易完成后，贵人鸟将持有该子公司100%的股份，成为其唯一股东。
名鞋库是一家主要从事批发零售或网上销售服装鞋帽、服饰、日用百货、运动健身器材、针纺织品、电脑软硬件及配件、电子产品的电商平台。
上述两家收购标的均于2016年并入贵人鸟合并报表范围。 财报显示，2017年，杰之行的收入和净利润分别为10.22亿元、4097万元，名鞋库的收入和净利润分别为4.29亿元、4414万元。
很显然，如果没有这两项并购，贵人鸟的业绩表现将更差。
另外，杰之行和名鞋库两者并表形成账面商誉5.48亿元。值得注意的是，贵人鸟在收购杰之行的报告书中披露，2015年杰之行净利润为4000万元，而其2017年净利润只有4097万元，业绩几乎停滞不前，该笔收购形成的商誉减值风险不容忽视。
即使在并购的情况下，贵人鸟依然业绩腰斩，背后的主要原因是贵人鸟主品牌销售遇冷，陷入关店潮。
在上市之初的2013年年末时，贵人鸟品牌零售终端数量有5560家，而截至2017年年末，零售终端数只有3730家。这也就意味着，在过去几年时间之内，贵人鸟净关店数量高达1830家，年净关店数量为458家。
目前，贵人鸟的关店潮仍然在上演。年报显示，2017年，贵人鸟新开零售终端503 家，关闭零售终端879家，净关闭376家，相当于基本上不到一天就关闭一家门店。2018 年第一季度，公司新开零售终端78家，关闭零售终端133家，净关闭55家。
这波持续多年的关店潮主要是因为商业地产价格的攀升增加了销售终端的成本压力，加之受到电商与新型零售渠道分流的冲击。
目前，传统运动企业的转型多是增加线上渠道，实现产品差异化。在公司主业运营较好的时候，多渠道投资的确是创收的好方法，但是贵人鸟在主营业务上一直缺乏亮点，且定位模糊，未来能否扭转目前颓势仍然要持续观察。
在主业之外，贵人鸟还做了大量投资。截至2017年年末，公司长期股权投资、可供出售金融资产账面价值分别为2.95亿元、10.07亿元，两者合计13.02亿元。
贵人鸟的长期股权投资主要是体育类资产，包括康湃思（北京）体育管理有限公司、康湃思（北京）体育咨询有限公司、享安在线保险经纪（厦门）有限公司、湖北胜道体育用品有限公司。
根据2017年年报，公司2017年对联营企业和合营企业的投资收益为-1112万元。这也就表明，这些投资是亏损的，投资标的经营欠佳。
另外，金额高达10亿元的可供出售金融资产中几乎全部都是股权投资基金，这些均属于高风险投资活动，未来能否带来收益仍有待观察。
对于文中疑问，贵人鸟在给《证券市场周刊》记者的回复中没有给出任何解释。
（来源：证券市场周刊 记者 杜鹏）
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