|
应收账款畸高
贵人鸟主营业务包括贵人鸟品牌运动鞋服的研发、生产和销售，贵人鸟品牌属上市公司自有品牌，品牌产品主要用于消费者体育休闲生活的穿着，其中贵人鸟品牌运动鞋以自产为主，服装则向外协厂采购，销售主要以批发为主；控股子公司湖北杰之行体育产业发展股份有限公司（下称“杰之行”）、名鞋库网络科技有限公司（下称“名鞋库”）主要运营国际及国内一线知名品牌体育产品的代运营、代理销售及分销，目前代理销售的运动品牌包含耐克、阿迪、UA等；子公司BOY从事足球经纪业务，服务内容以及收入来源主要包含对球员服务和对俱乐部服务两部分。
根据2017年年报，贵人鸟当年实现营业收入32.52亿元，分行业划分为三个板块：运动鞋服行业、招商及代运营业务、体育经纪业务，三大板块收入分别为30.47亿元、1.45亿元、3837万元，毛利率分别为32.76%、46.61%、90.28%。因此，运动鞋服行业是上市公司最主要的收入和利润来源。
截至2017年年末，贵人鸟总资产为75.83亿元，其中占比最大的是应收账款，期末账面价值为16.85亿元，占总资产的比例为22.22%。
依据Wind资讯，2016年和2017年，贵人鸟应收账款周转天数分别为241天、194天，营业周期分别为327天、276天。这也就意味着，贵人鸟从生产出来到销售回款的整个周期接近1年的时间。
贵人鸟在招股说明书中称，安踏、361度、特步、匹克等品牌的生产模式、销售模式和产品平均价格与本公司较为接近，是本公司的主要竞争对手。
然而，这些竞争对手的应收账款周转天数要远远低于贵人鸟。
Wind资讯显示，2016年和2017年，安踏体育（02020.HK）的应收账款周转天数分别为38天、40天，营业周期分别为99天、114天；李宁（02331.HK）的应收账款周转天数分别为63天、51天，营业周期分别为144天、130天；特步国际（01368.HK）的应收账款周转天数分别为133天、138天，营业周期分别为184天、212天；361度（01361.HK）的应收账款周转天数分别为160天、153天，营业周期分别为228天、234天。
对比可以发现，无论是应收账款周转天数还是营业周期天数，贵人鸟均要高于上述四家同行业内上市公司，尤其显著高于安踏体育和李宁。
这至少说明一点，在销售信用政策上，贵人鸟是很激进的，收入含金量最低。
事实上，不光应收账款占比畸高，贵人鸟近年来应收票据也出现明显增加。财报显示，2015-2017年，贵人鸟各年末应收票据账面价值分别为8993万元、2.01亿元、3.65亿元。
应收票据分为银行承兑汇票和商业承兑汇票。银行承兑汇票是付款人（企业）签发，但银行担保到期见票即付；商业承兑汇票则由付款人开具，但没有银行的担保，所以信用相比银行承兑汇票较低。
对于大部分上市公司而言，应收票据多以银行承兑汇票为主，而贵人鸟却是完全不同。
依据财报，截至2017年年末，贵人鸟的应收票据余额为4.5亿元，其中银行承兑汇票、商业承兑汇票的账面余额分别为零和4.5亿元。
从上面可以看出，公司应收票据账面价值要小于账面余额，背后的原因是，上市公司在2017年对应收票据计提了8450万元的坏账准备。这也就意味着，这笔款项极有可能已经收不回来了。
这笔烂账的开票对象是谁？为什么会形成坏账？对此，贵人鸟在给《证券市场周刊》记者的回复中，没有给出任何解释。 共4页 上一页 [1] [2] [3] [4] 下一页 贵人鸟将用闲置募集资金补充流动资金 贵人鸟折翼：跨界转型求生 股价连挫惨被腰斩 贵人鸟高比例质押现危机 多元化难破业绩困局 贵人鸟跨界转型效果不佳 股价连挫惨被腰斩 贵人鸟第八个跌停拉锯战 大股东质押4亿股能否自救 搜索更多: 贵人鸟 |
