用前高盛银行欧洲高管 Michael Sherwood 对《金融时报》的说法，他已经花了 10 年时间“等在 Arcadia 的球门前”。

　　Philip Green 的命运与英国时尚零售行业的兴衰密不可分。上世纪 70 年代，他通过经营折扣零售商 Amber Day 发家致富，随后在 90 年代收购了美国西尔斯百货的英国分部，接着于 2000 年收购了连锁百货 BHS。他还曾对玛莎百货（M&S）两度发起恶意收购，不过并未成功。

　　2002 年，当 Philip Green 以 8.5 亿美元收购 Topshop 母公司 Arcadia 的消息传出时，媒体们给他冠上了“英国高街之王”的称号。牛津街 Topshop 旗舰店同时挂出口号：“欢迎来到全球最大的时尚零售商店”。这一年，BHS 的养老金盈余也高达 1700 万英镑。

　　14 年后，Philip Green 不仅面临巨额养老金缺口，其旗下品牌的零售改革也进展缓慢。2012 年，Topshop 的销售增长就已趋于停滞，Philip Green 不得不于当年将该品牌 25% 的股份卖给了美国私募股权公司 Leonard Green，同时签署协议，“五年内不得上市或出售”。

　　然而 5 年过去，Topshop 在国内外市场的处境并未好转。去年，Topshop 在澳大利亚的独家代理商宣布破产；中国市场则刚刚才确认与尚品网签署代理协议，于 2018 年秋季在上海开设在华第一家门店——这比此前宣布的开店时间晚了 2 年。

　　本周，伦敦时装周刚刚拉开帷幕，Topshop 却自 2005 年以来首次缺席。

　　根据《金融时报》公布的数据，2016 年 Topshop 销售额为 10 亿英镑，其中税前利润 8500 万英镑，仅为 2013 财年的一半。美国时尚媒体 Fashion Network 公布的另一份数据显示，2016 年圣诞节 Topshop 的同店销售额同比下降了 11%，Arcadia 的整体同店销售额也下滑 6.5%。

　　Toshop 之外那些品牌面临的问题则更加严重。零售分析师 Richard Hyman 在接受《金融时报》采访时指出，“Evans 专攻大码市场，Dorothy Perkins 属于中端品牌，Wallis 则针对 Zara 时代以前的那些轻熟女性。在每个市场，现在都有太多性价比更优的替代者可供消费者选择。”

　　后来者们已经追赶上来。在 Philip Green 收购 Arcadia 的 2002 年，线上快时尚品牌 ASOS 的年销售额仅有 100 万英镑，2017 年则已达到 19 亿英镑。它还在以双位数的增幅快速扩张。

　　相比之下，2016 年，Arcadia 的税前利润仅 1.31 亿英镑，仅为十年前的 2.3 倍。 

　　Arcadia 从 2012 年到 2016 年的营收及销售额变化（蓝色方块表示营收，深蓝色折线表示销售额），图片来自《金融时报》

　　Arcadia 目前在全球有 2800 家店铺以及 2.6 万名员工。分析师们认为，它最好的结局是找到一个“有大笔现金可用于投资、且愿意忽略欧洲消费者业务正在宏观趋势的影响下不断下滑的买家”。

　　一位投资银行负责人直白地指出：“对 Arcadia 的兴趣主要来自新兴市场，有些是希望完成资本控制的亚洲或南非买家，有些是愿意为品牌知名度买单的中东投资人。”

　　换句话说，除去光鲜的那一面，收购者将会面临一个难以收拾的“烂摊子”——不仅要想办法与 Philip Green 协商处理巨大的养老金缺口，还要有针对性地清理每个子品牌的负面资产。

　　更重要的是，欧洲零售业大环境持续不振，年均销售额增幅已从去年 1 月的 2.3% 降至今年同期的 1.6%。在这样的背景下，Arcadia 集团所要面临的调整势必漫长而复杂。

　　中国的大公司们准备好了吗？

　　（来源：好奇心日报 刘璐天）

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