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监管环境影响
投行人士表示，出于扩大规模的迫切需求，企业推进并购交易的意愿依然强烈，市场环境总体有利于交易活动的持续开展。尤为关键的是，特朗普政府麾下的反垄断监管机构释放出积极信号，相比拜登政府时期，其对并购交易的态度更为宽松。
但华尔街投行也承认，美国政府（包括特朗普本人）在部分交易中仍扮演着异乎寻常的干预角色。以华纳兄弟探索公司的竞购案为例，特朗普曾明确表示，将 “介入” 政府对相关收购要约的审查流程。（更不用说本届政府直接入股英特尔等私营企业的非常规举措。）
这意味着，企业在推进并购交易时，尤其是传媒、科技等受关注度较高的行业，必须将政府态度纳入考量范围。投行人士指出，企业需要考虑的不仅是监管机构是否会否决交易，正如派拉蒙试图阻挠网飞收购华纳兄弟的案例所显示的，其他竞标方也可能将反垄断审查作为竞争武器。
“企业在推进一项交易前，必须深思熟虑。” 高盛高管杜布纳表示，“监管机构会如何看待这笔交易？其他市场参与者又会作何反应？”
首次公开募股（IPO）的市场表现
尽管热度不及并购市场，但 2025 年的 IPO 市场同样表现不俗。不过，IPO 进程也遭遇了多重阻碍，包括特朗普关税政策落地引发的市场动荡，以及美国联邦政府停摆导致美国证券交易委员会（SEC）的 IPO 审批工作几近停滞。
迪罗基数据显示，2025 年全球共有 1372 家企业成功上市，募资总额达 1706 亿美元，创下 2022 年以来的最佳成绩，但与 2021 年 6064 亿美元的募资规模相比，仍存在显著差距。
2016 年至今全球 IPO 募资规模趋势柱状图
与并购市场相似，科技行业同样是 IPO 市场的主力军，占据了全球 IPO 市场 29% 的份额。2025 年规模最大的几宗 IPO 案例几乎均来自科技领域，包括云计算服务商 CoreWeave、设计软件公司 Figma、在线借贷平台 Chime，以及稳定币发行商 Circle。
不过，2025 年规模最大的 IPO 交易并非来自炙手可热的人工智能初创企业，而是医疗用品供应商 Medline，其募资额高达近 63 亿美元。
“过去几年，只有特定类型的企业故事能获得市场认可，而今年的市场对不同行业、不同商业模式的接受度明显提高。” 摩根士丹利全球股权资本市场主管阿诺・布兰查德在采访中表示。
Medline 的上市案例还有另一层重要意义：它或许也让私募股权行业松了一口气。（该公司由凯雷集团、黑石集团等机构联合控股。）这一案例表明，私募股权公司已开始着手处置旗下投资组合企业，这不仅能为投资者带来实实在在的现金回报，也能回笼资金用于新的收购项目。
2026 年市场展望
2025 年的市场表现表明，鉴于特朗普政府政策的不确定性，以及随时可能出现的黑天鹅事件，准确预判 2026 年的市场走势并非易事。
但总体而言，投行人士对 2026 年上半年的市场表现抱有信心，认为其大概率将延续 2025 年下半年的火热态势。
“我们乐观预计，2026 年的交易活跃度将不逊于 2025 年，甚至有望超过今年。” 杜布纳说道。
布兰查德表示：“目前我们与客户的沟通热度，以及正在推进的 2026 年交易项目数量，都处于非常高的水平。”
阿奎拉则直言：“我认为 2026 年将是交易大年。”
来源：新浪财经 环球市场播报 迈克尔・J・德拉梅西德 共2页 上一页 [1] [2]
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