关于便利店投资的思考
已经上市的红旗连锁，做了20年，目前是按照57倍的PE估值的；
不负责任地泛泛算一下，现在一级市场便利店的估值大约都在6-8倍的PS，如果上市时还没有盈利，在继续扩张，走港股假设可以用3-4倍PS做估值基础。
市场上目前有1000家店的连锁基本都运营了10年以上，但现在结合产业和互联网，便利店的发展速度可以更快，那么假设：
上市时要500家店或更多，贡献10亿左右的年收入，有地域性品牌和集中度，可以开放加盟扩张。
0-30家店至少需要1-2年时间，30-500家店的扩张做得好可以通过2-3年的扩张或局部并购完成，现在来看整体的周期4-5年正常；如果要有很扎实的IT数据系统，食品工厂，配送体系，1亿美金往上的资金支持是必要的。
按照目前市场的格局，不同阵营的资源，大家会有不同的成长扩张策略。但无论如何价值提升核心是：
提升毛利空间：重组商品结构，提高鲜食比例+自有产品
提升客单价：流量效率高的location，环境，更贴心的选品
提高流量：线上平台流量运营
门槛：供应链完善度，密度，运营，人员管理，品牌，开放加盟的可能性
要小心：风口上地租涨价；松散人员的管理；现金收付风险
自动售货机
海外对标
中国：国内目前有23万台自动售货机，人均6500人一台， 90%左右是饮料机，市场空间可能有1000万台
标杆企业：友宝
2010年成立，2016财报里，目前有自营（3.5万台）+加盟（2.5万台）的自助售货机共6万台左右。
总收入约16亿，其中卖货11亿，上架广告收入2.8亿元，买卖租赁机器收入1.3亿，净利润只有7000万，证明卖货运营还是亏损的，20-30倍PE估值。
覆盖全国33个省，70个市，单机一天卖100块左右。一线运营人员大约1,133人，占总员工一半以上，每人可以运营30台。
2017年友宝的KTV业务，目标铺设4万台，7亿元营收和1亿净利润。
自动售货机的市场有增量空间，但从友宝的发展能看到规模化运营和盈利的难度也非常大。
办公室货架
从需求端，我会是典型的高客单复购用户。零食很多时候会替代我的正餐，看一组美国的数据，美国人48%每周至少三次skip正餐，56%每天至少消费三次零食（数据来源，FreeS黄海的研究PPT）
挑战在于，我对货架没有忠诚度，也不在乎品牌，我只是单纯想扫码买吃的，但频次足够高，需求足够刚。这个渠道运营的好，会替代一部分我外卖超市，零食电商和便利店的需求。
看市场空间，国内企业5000万，一、二线城市，有1亿左右可target的用户，早期最适合的核心写字楼有2000-3000，企业终端货架容量10-20万，日流水50-80，早期有10-30亿的市场空间。
目前的player靠前的有上千的货架量，到上万时就是本赛道竞争，再扩张就切到了其他几个新零售渠道竞争。
从供给端看扩张可能性：
起步容易，场景刚需，也许它目前不需要场地租金，以后也不会被收；但最终还是要有成熟的后端供应配送体系，到了一定规模后的竞争就是和其他几个新渠道的竞争了，供应链、选品、数据系统能力，用户ID信任体系，商品运营水平，复购, 融资，竞争激烈。
投资价值：
融资能力，一线推进执行速度，商品运营策略，选址逻辑和对用户心态的理解都很重要，也许投得早或有大体量资金和后端资源值得参与。
无人零售
市场空间：现阶段一二线城市流量更适合，能创造一部分增量市场，未来会成为一种新的零售补充渠道，但目前与传统渠道相比优势不大。
需求端： 我在想，一个无人便利店可以吸引我经常购买的因素：1、商品有刚需大众，也有新品升级，对便利店里日常需要的商品有替代性，比如进口零食，日系个护； 2、付钱买货足够便利； 3、在我日常停留会产生突发需求的活动范围。
供给端： 一定地域内的运营模型相对更标准，容易快速加盟扩张复制；可以进入的场景更多，会带来新流量；日流水2500-3000，10w-20w/个投资额，毛利率35%。
无人便利店和其他形态的新渠道，前端抢占的是同一批流量和消费需求，后端要构建的是一样的供应管理体系，只是有了一个低壁垒快速起步的方式。一代人的生活场景5年内不会发生太大变化，可布局的位置有限且和传统竞争优势不明显。复购对地理位置和商品运营的要求很高，很多适合的场景租金和入场费还是一个成本。
便利店，自动售货机，办公室货架，无人零售，这几个新渠道要做成一个10亿美金以上的公司，前端竞争的是同一批用户，后端竞争的是避不开的供应链，系统和运营能力，发展过程中要面对同样的资源、人员、资本的竞争。策略、速度和管理能力综合决定了成败。同时还需面对传统零售巨头和互联网巨头的竞和关系、星巴克、阿里、京东、美团…
获取流量的新方式层出不穷，新渠道一直都有机会。
逐新求变的人群，不断演化的文化，点滴革新的生活方式，期待能连续把握几个时机，打破巨头资源壁垒，不断壮大的零售新星。
（来源：虎嗅网 小露记）
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