02． 餐饮业务毛利率较疫情前暴跌近56个百分点
从主营业务来看，去年全聚德两大主业均明显承压。
据全聚德披露，截至2025年末，公司在北京、上海等地及海外共开设餐饮门店97家，同比减少4家。值得注意的是，近年来全聚德门店数量呈现大幅下降趋势，相较疫情前2019年的118家，已净减少21家。
全聚德门店数量大幅缩减，从表面上看是公司持续对门店布局优化的结果，深层原因则是在竞争日益激烈和消费者偏好变迁的市场环境下，公司正面临单店盈利能力持续下滑与客流结构单一化等严峻挑战，部分门店经营压力持续高企。
在门店数量减少叠加客流波动的情况下，2025年，全聚德餐饮业务实现收入9.66亿元，同比减少10.67%，该业务营收占比由上年的77.1%下滑至76.98%。因营业成本降幅有限，该业务毛利率同比减少2.17个百分点至10.71%。
值得注意的是，全聚德餐饮业务收入和毛利率已连续两年同步下滑。相较2019年，该业务收入降幅达到12.53%，其毛利率则已暴跌近56个百分点。
从市场布局来看，截至去年末全聚德华北市场收入占比高达77.39%，已连续多年上升。而作为公司第二、第三大区域市场的华东、西北市场收入占比则不断收缩，去年已分别降至11.35%、3.91%。在高点时期，二者收入占比一度分别高达22.41%、6.86%。
在2025年财报中，全聚德坦言，公司经营仍面临诸多短板有待破除，包括：部分存量门店老旧，业态吸引力有待进一步优化；员工服务水平参差不齐、核心服务团队人员结构偏老化；创新产品整体市场化转化规模不足，盈利带动效能有限等。
商品销售业务方面，全聚德旗下拥有仿膳食品和三元金星食品两大生产基地。前者主要加工生产特色食品，包括手工片制烤鸭系列、预包装熟食系列等。后者从事以北京填鸭屠宰加工为主的生食、熟肉制品加工销售业务，产品包括烤鸭坯类、鸭副产品、真空烤鸭等。
2025年，全聚德食品板块强化研发与品类创新，推出3款玲珑款酱酒等新产品。同时，公司积极拓展线上线下全渠道布局，推进“餐饮产品食品化”战略落地。
2025年，全聚德商品销售业务实现收入2.64亿元，同比减少10.87%（营收占比21.06%）。因营业成本降幅较大，该业务毛利率同比提升5.64个百分点至35.59%。
证券之星注意到，该业务收入同样已连续两年同比下滑。相较2019年，其收入降幅高达35.85%。不过，该业务毛利率近几年持续改善，其2025年毛利率较2019年提升2.67个百分点。
2025年，全聚德整体毛利率为17.02%，同比减少0.45个百分点。相较2019年的58.48%，该指标已下降逾41个百分点。今年一季度，该指标仅为16.1%。
在2025年财报中，全聚德表示，公司2026年将锚定业绩增长与形象提升两大核心任务，通过聚焦存量门店焕新、服务体系升级、产品矩阵构建、成本精细管控等深层问题，增强企业盈利能力。
来源：证券之星 刘浩浩
