段和段律师事务所权益合伙人张琦在接受中新经纬采访时表示，此次财报业绩调整明显不合理，有三点原因：
一是调整幅度异常，营收、利润分别腰斩、下调近七成，如此重大差错连续三个季度未被发现，完全违背正常会计核算逻辑。
二是定性错误，本次是主动收紧收入确认标准，属于会计政策变更，却刻意包装成前期会计差错更正，并非客观纠错。
三是时机与动机存疑，恰逢董事长被查、董事会换届，仅调整2025年前三季度数据，明显是做低业绩基数、人为调节利润，且公告未说明具体差错依据，解释牵强。
也有律师认为，五粮液本次会计调整，基本属于规则范围内的会计处理。
北京威诺律师事务所主任杨兆全对中新经纬表示，本次账务调整的底层逻辑，契合会计准则当中的谨慎性原则。
杨兆全指出，白酒行业长期存在固有的收入确认实操惯例，这是行业长期形成的通行处理方式，并非主观刻意的财务安排。鉴于现阶段白酒行业渠道的高库存，市场经营不确定性较大。企业从审慎风控的角度出发，重新规范收入确认核算方式，对前期账务进行梳理更正，有助于让财务报表更客观地反映真实经营情况。
“从程序层面而言，履行上市内部审议、审计机构核查以及法定披露流程，符合监管规范。客观来讲，本次行为本质偏向财务核算口径的规范化调整。一般不认定为财务违规或者虚假陈述。”杨兆全说。
四问：监管是否介入？
五粮液这一连串的操作披露后，有股民直呼“报表可以随意调整吗，闻所未闻！”还有股民认为，“如果这样都允许的话，从此所有财报都不具备可信度”；另有网友调侃五粮液是“无良液”。
上海久诚律师事务所律师许峰对中新经纬表示，公告显示的信息存在虚假陈述的嫌疑，五粮液应该给出市场和投资者更加明确的解释，以排除虚假陈述疑问。如果无法做出合理的解释，可能监管层有必要介入查明，以保障投资者知情权。
张琦认为，本次操作实质违反多项监管规定：一是前期披露的季报数据严重失真，违反《中华人民共和国证券法》信息披露真实、准确、完整的要求，涉嫌虚假记载、误导性陈述。二是故意混淆会计政策变更与会计差错更正，滥用会计准则，规避监管对会计政策变更的严格披露与审议要求。三是连续三期财报出现重大数据偏差，暴露公司财务内控体系完全失效，违反上市公司内控治理相关规定；四是重大财报调整长期隐瞒，未及时披露更正，违反信息披露及时性原则。
“结合监管惯例与目前事件性质，大概率采取行政监管加上自律监管再加上民事追责的组合处罚，不会直接触及刑事追责。”张琦说。
若监管介入，张琦分析称，首先深交所会下发问询函、监管函，视情况给予通报批评、公开谴责；其次证监会将责令公司整改，对公司给予警告并处百万级罚款，对时任财报签字高管、财务负责人、董秘等责任人处以个人罚款；同时会追责年审会计师事务所，采取监管警示、执业限制等措施。
在许峰看来，一旦监管层介入并查实其存在虚假陈述，五粮液公司最高可能被处以一千万元的罚款，同时可能会对相关高管作出处罚，情节严重的高管，还可能涉嫌刑事责任。“当然具体要看五粮液的解释合理性能否被市场和监管层接受，建议监管层密切关注此事。”
“鉴于本次调整幅度巨大，监管关注概率较高。”北京市兰台律师事务所高级合伙人杜云峰表示，若最终认定原定期报告存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，公司及相关责任人可能面临交易所处分、证监会行政处罚、投资者民事索赔，严重情形下不排除刑事风险。最终结论应以监管调查和证据材料为准。
五问：投资者能否索赔？
在这几份财报披露后，最焦虑的莫过于五粮液的投资者。
张琦指出，后续投资者还可针对虚假陈述提起民事赔偿诉讼，公司需承担投资者投资损失赔付责任。若查实主观故意造假，会对核心责任人采取市场禁入措施，极端情形下移送司法机关。
许峰表示，此次前期会计差错更正涉及2025年已披露的一季度、半年度、三季度合并资产负债表与合并利润表的部分项目。由于五粮液2025年一季报披露的时间为2025年4月25日（周五）晚，因此暂定在2025年4月28日到2026年5月1日之间买入五粮液股票，并在2026年5月1日后卖出或继续持有该股票的投资者，可发起索赔。
来源：中新经纬 魏薇 周奕航 董湘依
