来源：观点网 杨静
随着政策支持持续加码，老旧厂房、低效楼宇、传统商业设施改造利用需求仍在释放。
2025年，锦和商管经历波动时刻。
财报数据显示，2025年，公司全年营业收入为9.47亿元，同比下降6.09%。
同时，归属于上市公司股东的净利润为负1.19亿元；扣非后净利润负2.18亿元；但经营活动产生的现金流量净额仍然为正，录得6.45亿元。
拆分季度来看，利润变化主要集中在第四季度。
2025年四个季度中，公司归母净利润分别为5389.47万元、2155.77万元、1041.64万元和负2.05亿元；扣非净利润在第四季度也达到负2.18亿元。
如果把视线从季度拉回全年，上海仍是锦和商管最主要的收入来源。
年报显示，2025年公司在上海实现营业收入7.69亿元，毛利率30.28%；北京实现营业收入1.19亿元，同比增长4.63%；
杭州实现营业收入5692.34万元，毛利率31.71%；南京实现营业收入203.01万元，毛利率8.01%。
此外2025年，锦和商管继续节流，销售费用为3151.89万元，同比下降20.42%；管理费用为1.17亿元，同比下降31.92%；财务费用为负1448.91万元，同比下降13.57%。
费用的缩减一定程度对冲收入端和毛利率变化对利润端的影响。财报显示，2025年公司营业成本为7.19亿元，同比下降3.83%，录得综合毛利率为24.04%，较去年有小幅下滑。
减值计提也是利润端变化的重要因素。报告期内，公司资产减值损失为2.41亿元，信用减值损失为2510.25万元。
锦和商管在财报中指出，2025年上半年商业地产租金跌幅虽有所收窄，但租户导向的市场环境仍在持续；办公楼、产业园区等领域供大于求、租金下行压力、去化不及预期等因素，也为城市更新赛道增添了不确定性。
3月27日，锦和商管发布业绩的同时，召开了2025年度业绩说明会，管理层在会上就出租率修复、轻资产拓展等问题作出回应。
针对2025年底的减值，锦和商管董事长、总经理郁敏珺在业绩说明会上表示，2025年商办市场需求承压、竞争加剧、市场租金继续下行，公司采取了“以价换量”策略，年末较年初出租率略有上升，但边际租金成交单价下降，主营业务毛利率承压。
在此基础上，公司基于谨慎性原则，对部分相关资产进行了年末减值测试。她同时表示，这类减值属于非现金流会计处理，拟减值项目目前仍在正常运营，公司现金流保持平稳。
另外，在利润为负的情况下，公司仍提出分红方案。财报显示，锦和商管拟向全体股东每10股派发现金红利2.20元，按2025年末总股本计算，拟派发现金红利约1.04亿元。
对于分红安排，郁敏珺在业绩说明会上表示，截至2025年末，公司合并报表货币资金及现金等价物约2.2亿元，且有息负债为零。
