创立于1988年的寶蘭，是一家专注于花丝镶嵌和古法黄金技艺的高端黄金珠宝品牌。据其官方介绍，“花丝镶嵌”是拥有三千年历史的宫廷技艺，被誉为“燕京八绝”冠顶明珠。其天猫旗舰店一款重约34克的古法手工黄金花丝工艺足金宫灯耳坠，售价高达67598元，折算单克价格约为1988元，品牌溢价率超过50%。
花丝镶嵌八大工艺
图源：寶蘭
与深耕中国传统文化的琳朝和寶蘭相比，君佩则走出了一条差异化路线，更强调用国际美学诠释东方审美。2018年君佩重金挖来了前梵克雅宝工艺总监Serge NEDOT担任工艺总监，还引入了在卡地亚工作30余年的设计师Carlo Palmiero，将国际高端珠宝的设计理念与东方古法工艺相结合。
在拓店方面，君佩也更为积极，目前已在全国开设7家门店，且和老铺黄金一样，强调“门店体验高级感”。有网友分享，排队时君佩店员会端着放有voss矿泉水、貔貅形状的自制饼干和自制太妃糖的托盘，供顾客自由拿取。
君佩貔貅系列
图源：君佩珠宝
不过，要成为下一个老铺黄金并不容易。罗斯柴尔德在报告中指出，老铺黄金无疑是一个特例，“其市场份额的快速提升主要得益于自身产品的成功。”这种成功离不开国际金价走高的成本支撑、高净值客群的需求韧性，以及品牌对门店扩张和产品供给的严格控制，这些条件难以轻易复制。
03． 繁荣之下的高毛利幻象
古法黄金概念的走红，反映了年轻与高净值消费者，不再满足于千篇一律的流水线式产品，转而寻求具有文化内涵、工艺价值，能表达个人品味和情感价值的独特载体。
然而，看似火热的赛道背后，也隐藏着诸多不可忽视的隐忧，其中最突出的便是盈利空间有限与规模化扩张困难两大难题。
注重工艺与设计决定了古法黄金盈利空间或许并不如奢侈品。多次喊出对标奢侈品牌，并不断调价的老铺黄金，去年上半年毛利率跌破了40%；与之形成对比的是，卡地亚、梵克雅宝、蒂凡尼等国际奢侈品品牌的毛利率基本在60%-70%左右。美银证券近期发布研报预测，受国际金价成本持续上升、门店促销增多，以及低毛利素金产品销量提升等因素影响，老铺黄金2025年下半年毛利率可能会降至37%左右。
数据来源：老铺黄金财报
另外，古法黄金强调匠人工艺，决定了其很难规模化扩张。马朝贤在一次采访中坦言，手工和规模化是永远没办法兼容的，如果非要强行兼容，那就一定会失了初心，丢了匠心。“琳朝珠宝的‘花丝全是人工手搓的’，经常要面临手工模式和规模化的冲突。”
最为直观的体现或许“古法四姐妹”除了老铺黄金，剩下三个品牌门店数量目前都只有个位数。老铺黄金管理层则在去年11月表示，2026年无计划在中国内地开设更多分店，而是侧重于对现有门店网络的 “选址升级” 和 “渠道升级”。
此外，行业竞争加剧与同质化风险也日益凸显。随着古法黄金赛道的火热，周大福、潮宏基等传统黄金品牌加快布局，推出多款类似产品，挤压细分赛道的市场空间。“古法四姐妹”之间，尽管定位各有侧重，但在核心工艺、产品品类上仍存在一定的同质化，如何建立不可替代的品牌特色，成为各品牌突围的关键。
更值得关注的是，老铺黄金“一口价+定期调价”的商业模式，尚未在真正意义上的金价长期下行周期中，经受过极限压力测试。过去一年多，国际金价持续走高，与老铺黄金的调价方向一致，涨价并未遇到实质阻力；但未来若国际金价明显回调，老铺黄金将面临两难选择：若跟着金价降价，会打破此前的涨价预期，影响消费者购买节奏；若坚持不降价，成交量则只能依靠品牌自身影响力支撑，其定价权将遭遇严峻考验。
这些隐忧，既是困扰现有古法黄金品牌发展的难题，也是资本渴望押注下一个“老铺”奇迹前，必须厘清和面对的现实挑战。
来源：证券之星
