目前，宝龙地产正处于境内外债务重组的关键阶段。
1月26日晚间最新消息，宝龙地产通过附属公司上海宝龙实业发展（集团）有限公司发行的六笔境内公司债券及资产支持专项计划的重组方案已获债券持有人会议审议通过。这6笔债券总规模约43.36亿元。
境外债务方面，宝龙地产已定于2026年3月19日上午10时在香港高等法院举行计划召开聆讯，以寻求法院颁令正式召开计划债权人会议，最终审议并批准重组方案。
在此之前的2025年12月22日，宝龙地产就曾宣布境外债务重组计划已获得超过85%相关债权人的支持。
而在境外债务重组层面，作为“现金奶牛”的宝龙商业一直担任着重要角色，其资产价值将直接影响宝龙地产的重组进程。
资料显示，截至2025年上半年末，宝龙商业管理着97个商业项目，在管商业面积1106万平方米；营业收入录得13亿元，归母净利润1.83亿元。
在此次交易前，宝龙地产透过其全资附属公司持有宝龙商业4.05亿股，约占宝龙商业已发行股份的63%。
根据宝龙地产最新的境外债重组方案，宝龙地产为债权人提供了五个选项。其中，选项一就为质押或出售宝龙商业股份筹集不超过4000万美元现金，相当于债权人申索额的12%。
选项二为债权人可通过转股获得宝龙地产持有的不超过宝龙商业32.4%的已发行股份，转股价为每股15港元。
因此，出售宝龙商业25%股权也被视为宝龙地产债务重组关键步骤。
对于卖方宝龙地产而言，交易带来了约3.61亿港元现金流，可用于支持债务重组。
对于Prime Capital及背后的许氏家族而言，这次收购是在港股市场估值相对低迷时期，以相对合理的价格获取优质商业管理平台宝龙商业股权的机会。
这种安排确保了在宝龙地产进行大规模债务重组的背景下，核心资产宝龙商业的控制权仍然牢牢掌握在家族手中。面对房地产开发业务的周期性波动，现金流相对稳定、盈利能力逐步恢复的商业管理板块，或正成为许氏家族希望保持控制权的核心资产。
事实上，“宝龙系”一直被外界认为属于家族化色彩浓厚。
家族企业在面临外部环境剧变时，也往往会采取一系列措施确保核心资产的控制权不落入他人之手。
从某种角度看，宝龙地产此次将宝龙商业25%股权转让给家族成员控制的企业，或许是在不确定性中寻求确定性的防御性策略。
来源：观点网 刘子栋
