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来源：观点网 刘子栋
安踏的业绩表现依旧强势。
继李宁、特步、361度之后，安踏体育在8月27日披露了2025年上半年业绩报告，情况仍然领先于同行。
当社会零售消费品总额录得5%的个位数增速，其中服装、鞋帽、针纺织品类行业的增速仅为3.1%，该公司交出了收入同比增长14.3%的亮眼成绩，
据统计，安踏营收已实现连续12年正增长，且连续4年稳居中国市场第一。
不过在整体业绩再创新高的背后，两大核心品牌——安踏主品牌和斐乐FILA的增长已显著放缓，同比增速分别只有5.4%和8.6%。
取而代之的以迪桑特DESCENTE、可隆KOLON SPORT等高端户外品牌迎来爆发式增长，收入同比暴涨61.1%，撑起了集团增长的想象空间。
两大核心品牌增速放缓
资料显示，2025年上半年，得益于线上渠道17.6%的增长以及多品牌战略的优秀执行，安踏收入达到385.44亿元，较2024年上半年337.35亿元上涨14.3%。
利润方面，安踏期内毛利率达到63.4%，经营溢利为101.31亿元，同比增长16.9%，经营溢利率26.3%。股东应占溢利为70.31亿元，同比增长14.5%。
经营数据超过预期，安踏营收规模继续超过李宁、特步、361度营收之和，营收增速也是“四巨头”之中最快的。
但资本市场似乎有点不买账。
据港交所信息，在港股主板上市的安踏体育已出现连续3日下跌，8月26日跌幅0.96%，8月27日跌幅1.74%。而截至8月28日收盘，安踏体育报95.6港元/股，当日跌幅达到5.91%。
下跌原因除消费板块整体承压、公司近一轮利好出尽后有资金出货等之外，两大核心品牌增长动能衰减，可能也是原因之一。
2025年上半年，作为业绩基石的安踏主品牌和斐乐FILA，仍掌控集团44%和36.8%，合共80.8%的收入来源。
但安踏主品牌实现营收169.5亿元，同比增长5.4%，较此前长期保持的两位数增速明显回落。FILA则实现营收141.82亿元，同比增长8.6%，已连续两年中期业绩，以及2024年全年增速维持在个位数。两个品牌增速均低于集团整体14.3%的水平。
相反以迪桑特、可隆为代表的“所有其他品牌”分部，期内收入录得74.1亿元，增速高达61.1%，自2023年以来，增速就没有掉下过50%。
而且定位专业运动和户外生活方式，定价更高的迪桑特、可隆，盈利能力也更强。
期内，安踏主品牌的毛利率为54.9%、FILA毛利率为68%，而所有其他品牌的毛利率高达73.9%。
再看亚玛芬体育Amer Sports，该公司于2019年被安踏领头的财团收购。目前安踏是亚玛芬体育的最大股东，并持有39.49%股份。
安踏集团在财报中通常以“分占联营公司溢利”的形式体现亚玛芬体育的业绩贡献，2025年上半年的数据为4.34亿元。 共2页 [1] [2] 下一页
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