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除此之外，公司或还向经销商放宽了信贷要求。公司通常授予经销商客户自发票开出日期起最长90天的信贷期，报告期内公司营收账款周转效率大幅下降。2021年、2022年及2023年前三季度，公司应收账款周转天数分别为59天、63.1天及75.8天。
与之相应的，2023年前三季度应收账款规模、已逾期但未减值应收款项均同比大幅增长，且均已远超2022全年水平。2021年、2022年及2023年前三季度，公司应收款项分别为0.72亿元、1.14亿元、1.57亿元，分别占流动资产总额的49.4%、59.5%及73.6%；已逾期但未减值应收款项分别为0.005亿、0.006亿及0.65亿元。
综合经销商渠道毛利率、经销商增长状况及公司对经销商的应收款项、已逾期营收款项、应收账款周转天数均大幅增长等状况，我们认为新世好或存在为了保持2023年营收同比增长趋势而向经销商大幅“放水”的状况。至于是否存在此行为，或需要进一步结合经销商库存状况进行分析，在公司招股书中并未对此数据进行详细披露。
研发实力薄弱仅1项发明专利七色猪低价纸尿裤质量或堪忧 多条生产线产能利用率严重不足
纸尿裤行业市场份额高度集中，据弗若斯特沙利文报告，2022年，按零售价值计算，国产品牌婴幼儿纸尿裤市场前五名参与者的合并市场份额占总市场份额的57%。新世好婴幼儿纸尿裤为经济型纸尿裤，平均每片零售价低于1元。纵使有着极高的性价比，公司在国内市场份额仅占3%，而这或与公司研发实力相对薄弱、产品力仍存不足等有关。
这背后，公司的研发实力并不容乐观。若以结果导向来看公司的研发实力的话，截至最后实际可行日期，公司仅有20项专利。在这20项专利中，仅有1项为含金量较高的发明专利，其余19项则包含18项实用新型专利和1项设计专利。
公司品牌以“七色猪”和“聪博”为主，其中，七色猪纸尿裤在拼多多平台的售价为29.9元/60片（S码），约合0.5元/片，性价比极高，但在产品评价业却有数百名消费者认为产品“质量很差”，存在漏尿、反渗的状况。除此之外，在小红书平台、黑猫投诉上也有许多类似反馈，如在小红书平台上，有不少消费者也反馈了漏尿、反渗的问题。
（资料来源：小红书）
（资料来源：黑猫投诉）
另外，在产能方面，截至2024年1月31日，新世好在眉山生产基地的总建筑面积约为38312.5平方米。该基地主要包括生产设施、仓库、直播大楼、实验室、办公大楼以及员工设施。其中，生产设备涵盖五条婴幼儿拉拉裤生产线、三条婴幼儿纸尿裤生产线以及一条婴幼儿纸尿片生产线。
但通过公司披露的生产情况，公司多条生产线的产能利用率较低，如婴幼儿拉拉裤生产线、婴幼儿纸尿裤生产线。2021年、2022年及2023年前三季度，婴幼儿拉拉裤生产线的产能利用率分别为52.4%、79.5%及57.6%；婴幼儿纸尿片生产线的利用率分别为15.1%、11.5%及31.1%。
（资料来源：公司招股书）
来源：新浪财经上市公司研究院 新浪证券 作者：新消费主张/cici 共2页 上一页 [1] [2]
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