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星阅控股IPO:过于依赖单一IP、《遮天》动画豆瓣仅5.8分 业绩双降、前五大客户贡献100%营收

(资料来源:豆瓣)

(资料来源:豆瓣)

  经营稳定性存疑:业绩双降、营收100%源自前五大客户、采购过于依赖前五大供应商

  星阅控股自2020年成立至今不足4年的时间,因此公司招股书中披露的报告期为2021年-2022年及2023年前三季度。虽然披露报告期相对较短,但我们仍从这份披露的经营成绩中发现了不少问题,主要集中在(1)最近一个报告期(2023年前三季度)公司业绩出现下滑;(2)营收除过度依赖单一IP外,还存在过度依赖前五大客户的情况;(3)采购也存在过度依赖前五大供应商的情况。

  首先,从相对较重要的业绩表现和盈利能力角度看,公司作为一个初创企业,营收、归母净利润规模处于相对较低水平,但营收和净利润增速却已出现负增长。

  最近一个报告期营收、净利润双降。2021年-2022年及2023年前三季度,星阅控股的收益分别为1.29亿元、1.60亿元、1.53亿元,2022年、2023年前三季度分别同比变动+23.99%、-1.54%;期内经调整纯利分别为0.51亿元、0.84亿元、0.73亿元,2022年、2023年前三季度分别同比变动+64.80%、-17.47%。

  分业务来看,2023年前三季度,公司IP授权业务和提供IP制作服务营收均不同程度下滑。其中,IP授权实现营收1.34亿元,同比下降1.50%,占比87.6%;IP转让实现营收0.94亿元,同比增长,占比6.2%;提供IP相关制作服务共实现营收0.09亿元,同比下降50%,占比6.2%。

  其次,公司营收还存在过度依赖前五大客户的情况。公司客户主要为游戏开发商、运营商及其他泛娱乐企业。2021年-2022年及2023年前三季度,星阅控股源自前五大客户的收益分别为1.29亿元、1.56亿元及1.54亿元,分别占同期总收益的99.99%、97%及100%。

(资料来源:公司招股书)

(资料来源:公司招股书)

  值得关注的是,公司与前五大客户的业务关系开展年限均介于1-3年,合作关系存在一定的不确定性。若未来公司主要客户出现流失或主要客户的经营情况发生恶化,将对公司业务产生较大不利影响,或致公司业绩大幅下滑。

  这样的情况还同样体现在公司采购方面,2021年-2022年及2023年前三季度,星阅控股向前五大供应商采购金额合计占总采购额的67.54%、93.54%及85.72%,其中涉及单一最大供应商的采购占比分别约16.69%、38.03%及34.13%。

  来源:新浪财经上市公司研究院 新浪证券 作者:新消费主张/cici

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