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来源：招股书
如果新明珠2021年10月末不将对恒大地产5.87亿元的应收账款转让给公司实控人叶德林，新明珠2021年末对恒大地产的应收款项将达到17.9亿元，接近18亿元，较2020年年末的14.07亿元增加3.83亿元。
2021年年末，新明珠对恒大地产的应收款项净增加3.83亿元（按照90%的计提比例计提坏账准备），对将名义上转让给实控人叶德林的5.87亿元按照50%（90%-40%）的比例计提坏账准备，粗略计算合计约多计提6.38亿元坏账准备，比公司当年的扣非归母净利润5.5亿元还要多。如此一来，新明珠将亏损，不符合主板上市条件。
事实上，即便不考虑与实控人叶德林的关联交易，新明珠“踩雷”恒大地产，也可能触及审核红线。上交所上市审核规则规定，“发行人重要客户本身发生重大不利变化，进而对发行人业务的稳定性和持续性产生重大不利影响”属于持续经营能力恶化的判断标准之一，而持续经营能力属于IPO的实质审核条件。
巨额现金分红8.7亿元 却未给数百名员工缴纳社保
招股书显示，新明珠报告期内两度现金分红，2020年和2021年分别分红3.04亿元和5.7亿元，合计分红8.7亿元。
新明珠实际控制人为叶德林、李要夫妇，二人合计持有公司股份1,091,346,241股，占发行前总股本的87.86%。这意味着，8.7亿元的现金分红，有7.64亿元落入了实控人夫妇的腰包。
有钱巨额分红，新明珠却未给数百名员工缴纳“五险一金”。截至2022年12月31日，新明珠共有员工7492人，其中足项缴纳五项社会保险的人数为6760人，缴纳比例为90.23%，未缴纳人数为732人；缴纳社保公积金的人数为6809人，缴纳比例为90.88%，683名员工未缴纳。
根据《社会保险法》相关规定，用人单位和劳动者应当依法参加社会保险，缴纳社会保险费。根据《住房公积金管理条例》之规定，单位应当按时、足额缴存住房公积金，不得逾期缴存或少缴。因此，新明珠为给数百名员工缴纳“五险一金”的行为违法违规。
业绩下行，新明珠也开启了“裁员”模式，2020年末、2021年末和2022年末，新明珠员工总数分别为10,036人、9,368人和7,492 人，同比分别减少841人、668人和1876人。
报告期内巨额分红8.7亿元后，新明珠计划通过IPO募资20.08亿元，其中4.6亿元用于补充流动资金。先是巨额分红肥了实控人腰包，然后IPO募资补流，这种操作与撤回IPO申请的福华化学比较类似。
申万宏源为何迟迟不撤回申请？
去年下半年以来，A股IPO放缓趋势明显，尤其是与地产业相关的企业，多家企业陆陆续续撤回了申请。
然而申万宏源保荐的新明珠，深度“踩雷”恒大地产持续经营能力待考，在IPO放缓的大背景下依旧没有撤回的迹象。尤其是，在除去与实控人存疑的5.87亿元的关联交易后，新明珠还可能不符合发行条件。
申万宏源的保荐质量也被质疑，如在招股书（2023年6月份申报稿）中称，新明珠同行可比公司马可波罗2022年度（母公司）资产负债率为44.11%。但据公开信息，马可波罗2022年度（母公司）资产负债率为31.33%，（合并报表）资产负债率为44.11%，原来是新明珠和申万宏源将同行可比公司数据复制黏贴错了。
申万宏源还称新明珠“经营业绩具有稳定性”，事实是新明珠2020年和2021年净利润连续大降，且不是靠着与实控人5.87亿元这笔神来之笔的关联交易，公司都将产生亏损。
来源：新浪财经上市公司研究院 新浪证券 作者：IPO再融资组/秦勉 共2页 上一页 [1] [2]
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