|
净利润暴增异于同行 多项财务指标异常
或许是公司暴增的净利润，给了天有为估值暴增100亿元的勇气。2020-2022年，天有为分别实现营收9.34亿元、11.68亿元、19.72亿元，分别实现归母净利润0.37亿元、1.14亿元和3.95亿元。
2021年和2022年，天有为营收同比分别增长25.03%、68.93%；净利润同比分别增长210.46%、245.9%。
然而，天有为暴增的净利润存在三大疑点，一是与经营活动产生的现金流净额不匹配；二是公司毛利率飙升且远超同行；三是应收账款规模较大且2022年增速远超营收。
2020-2022年，天有为经营活动产生的现金流净额分别为-1.01亿元、1.48亿元和1.01亿元，2020年和2022年远低于同期净利润，尤其是2020年还是负值。
上文提到，天有为净利润增速远超同期营收增速，一个原因是毛利率激增。2020-2022年，公司主营业务毛利率分别为17.73%、23.57%和32.1%，与同行可比公司走势不一致，且在2022年远超同行可比公司均值。
来源：招股书
2020-2022年，天有为同行可比公司的毛利率均值分别为19.90%、20.36%、19.38%，基本保持稳定，在20%左右徘徊。而天有为2021年和2022毛利率连续大增，已经背离同行整体趋势，且2022年高出同行可比公司毛利率均值的65%。
尽管天有为营收、净利润连续大幅增长，但相当一部分只是“账面富贵”，公司账面上存在着大量应收账款。2020-2022年各年末，天有为应收账款账面余额分别为2.58亿元、2.52亿元和6.2亿元，2022年末的金额占流动资产的比例约为35%。
此外，天有为2022年的应收账款增速约为146.03%，远超同期营收增速68.93%。有财务人士认为，应收账款增长速度超过营收增速，一种可能是公司回款变慢或放宽了赊销政策，另一种可能是突击确认收入、提前确认收入甚至虚增营收。
天有为这两年暴增的净利润也远超同行可比上市公司。招股书中，天有为将航天科技、华阳集团、德赛西威、均胜电子作为可比同行公司，这四家公司2021年和2022年的净利润增速均值分别为-119.66%（负值）、41.98%，显著低于天有为的210.46%、245.9%。
《审计技术提示第1号——财务欺诈风险》规定，“与同行业的其他公司相比，获利能力过高或增长速度过快” 属于财务欺诈风险信号，投资者须注意天有为净利润暴增的真实性。
来源：新浪财经上市公司研究院 新浪证券 作者：IPO再融资组/靳泽 共2页 上一页 [1] [2]
红商网优质内容还将同步分发到公众号、视频号、头条号、西瓜抖音、网易号、搜狐号、企鹅号、百家号、好看视频、新浪微博等国内主力流量平台。
|
