50万元豪买实控人名下二手大众牌汽车
招股书显示，尚阳通的实际控制人为蒋容，合计控制公司 40.57%股权。报告期内，尚阳通与蒋容之间的关联交易金额并不高，但这小额的关联交易就如同公司治理的一个切面，可以 窥一斑而知全豹。
公告显示，2019年12月19日，尚阳通与蒋容签署协议，蒋容向公司出售一辆机动车，定价50万元，机动车转让过户手续于2019年12月26日完成（注：过户时车辆未经过评估）。
是什么样的二手车值50万元？公告显示，蒋容向尚阳通销售的二手汽车为大众牌汽车（厂牌型号：途锐 WVGAB97P）。
根据多家拍卖网站及二手车交易网站交易信息看，型号为WVGAB97P的大众途锐车的出厂年份集中在2012-2015年，而大众途锐新车的售价在56万元-90万元不等。
也就是说，尚阳通花50万元买的二手车很可能是实控人开了几年的大众车，即便交易价格不算太贵，但合理性和必要性也存疑。
尚阳通称：向实控人蒋容购买车辆的原因系基于公司生产经营使用需要。50万元，买轿车新车有相当多的选择，如BBA三家车企主打的C级车；买SUV新车也有很多选择，尚阳通为何就看上实控人的二手车？并且，公司买新车要比自然人买新车省去很多的税费（购置税可以抵扣）。
更有趣的是，在公司与实控人蒋容完成50万元交易的5个多月后，尚阳通在5月22日找了一家资产评估公司证明交易价格的公允性，又在5月30日召开董事会通过了上述50万元关联交易的决议。
其实在IPO审核实务中，更注重实质重于形式，如果关联交易实质上不公允、不合理，即便履行了相关程序也难消质疑，反而是欲盖弥彰。
悄悄修改招股书但未公告 申万宏源有无勤勉尽责
据某财经媒体报道，尚阳通最近将原来写着“比特币”的招股书申报稿从上交所官网下架，悄悄换上没有“比特币”表述的申报稿。
悄悄修改招股书的情况，尚阳通是否跟交易所进行了沟通？申万宏源是否知晓，是否帮着隐瞒？
近日，海通证券因保荐沃得农机IPO项目遭罚，一个原因是未经中国证监会或者深圳证券交易所同意改动招股说明书。如果申万宏源帮助尚阳通隐瞒，或也招来罚单。
据尚阳通在wind上存留的2023年5月30日公开的招股书版本，公司称“未来若因行业政策、比特币价格波动等因素导致市场需求变化，从而影响终端客户采购策略、生产经营和资信状况等发生重大不利变化，发行人相应销售收入存在下滑风险，进而对公司经营业绩造成不利影响。”
来源：wind
据悉，尚阳通供应商之一的世纪云芯，是数字货币矿机厂商比特大陆的全资子公司。尚阳通向终端客户世纪云芯和智能云芯2021年和2022年销售数量占公司经销销售数量的比例分别为8.97%和12.08%，占比较高。
毛利率飙升且超同行
尚阳通估值的激增，一方面与公司与众不同的估值基准（2022年10月的融资）有关，另一方面与公司净利润增长有关。
资料显示，尚阳通主营业务为半导体功率器件研发、设计和销售。2020-2022年，尚阳通分别实现营收1.27亿元、3.92亿元、7.36亿元，同比分别增长209.07%（2021年）、87.68%（2022年）；分别实现归母净利润-0.13亿元、0.49亿元、 1.39亿元，同比分别增长470.78%（2021年）、186.05%（2022年）。
2021年和2022年，尚阳通的净利润增速超过营收增速，一个重要原因是公司毛利率飙升。2020-2022年，尚阳通综合毛利率分别为21.70%、32.29%和38.42%，2022年毛利率远超同行可比公司均值30.45%。
尚阳通称，报告期内同行业可比公司毛利率水平主要集中在20%-40%之间，公司毛利率水平处于同行业可比公司合理区间之内。
但数据显示，大部分可比同行公司的毛利率都没有出现像尚阳通那样的飙升，那尚阳通激增的毛利率是否真实，进而激增的净利润是否有保证，以激增净利润为基础的高估值是否靠得住？这都有待公司及申万宏源给出答复。
来源：新浪财经上市公司研究院 新浪证券 作者：IPO再融资组/秦勉
共2页 上一页 [1] [2]
红商网优质内容还将同步分发到公众号、视频号、头条号、西瓜抖音、网易号、搜狐号、企鹅号、百家号、好看视频、新浪微博等国内主力流量平台。
