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市场人士认为，实控人张庆华的行政处罚对方盛制药的定增带来了不利影响，因此，2022年3月，张庆华辞去董事长兼总经理职务。值得玩味的是，接棒人是张庆华的妻子周晓莉。
公告显示，几天之后，方盛制药就披露了一份定增公告，公司拟向关联方新元产投定向发行股份，募资不超过2.70亿元，用于还债及补充流动资金。新元产投由张庆华、周晓莉夫妇分别持股60%、40%。该定增方案最终在2023年3月被终止。
四成营收用于销售费
近10年来，张庆华不断进行资本运作，方盛制药的外延式并购不断，产业布局庞杂，包括工业大麻业务、CDMO业务、生物大分子药物CRO业务、化妆品原料业务等，因此，方盛制药业务广而不强。
上市之初，方盛制药的业绩稳步增长。根据同花顺iFind数据，2015年至2019年，方盛制药的营业收入从4.69亿元增长至10.94亿元，已经翻倍；同期，归母净利润从0.91亿元到0.79亿元，整体呈现缩减趋势。
张庆华也试图通过并购重组来做大规模。最近一次并购是2021年7月，方盛制药完成了对滕王阁药业100%股份的收购。
滕王阁药业是一家中药OTC企业，专注的疾病领域是呼吸科，核心单品是OTC药物强力枇杷膏。并购之后，张庆华狂砸营销，2022年，滕王阁药业营业收入达到1.44亿元，净利润超1700万元，分别同比大增239%和339%。
此外，张庆华还通过剥离亏损业务来减少对净利润不利影响。2021年6月，方盛制药将子公司佰骏医疗31.7%的股权以1.47亿元的价格转让给德维特。佰骏医疗在2022年之前平均亏损超千万元，该交易完成之后，公司丧失对佰骏医疗的控制权，不再纳入合并报表。
在此背景下，方盛制药最近几年的业绩仍不稳定。2021年、2022年及2023年前三季度，公司营业收入分别为15.67亿元、17.92亿元、12.15亿元，分别同比变动22.54%、14.36%、-10.51%；归母净利润分别为7004.06万元、2.86亿元、1.42亿元，分别同比变动9.79%、308.12%、-45.27%。其中，2022年业绩陡增就包括转让佰骏医疗股权转让产生投资收益。
另外，长江商报记者注意到，方盛制药的销售费用始终处于高位，侵蚀净利润。2022年、2023年前三季度，公司的销售费用分别为7.55亿元、5.05亿元，占营业收入的比例高达42%、41.57%。
11月30日，方盛制药发布公告称，其全资子公司广东方盛健盟药业有限公司于2023年1月向国家药监局提交诺丽通颗粒上市许可申请，并获得受理。但因诺丽通颗粒需进一步完善长毒试验申报资料，故健盟药业向国家药监局提交撤回该注册申请。
营销端大手笔投入，研发端创新中药上市遇阻，方盛制药的护城河在哪里？
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