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豫园股份还表示，本次42.5亿元募集资金不投向或变相投向房地产相关业务。这意味着，豫园股份此次定增，必须适用“严格限制破发、破净情形上市公司再融资”的监管新政。
来源：上交所官网
此外，豫园股份此次定增的发行对象为不超过35名符合中国证监会规定条件的特定对象，不属于董事会确定全部发行对象的情形，故定增不应破净。
截至目前，豫园股份的股票总市值约为252亿元，最近一期财务报告净资产（2023年三季度末归母净资产为363.54亿元）对应的市净率为0.69倍，距离1倍相差甚远。
事实上，从2021年三季报开始，豫园股份的市净率就低于1，长期处于破净状态。
目前，豫园股份的定增已获交易所问询，若要发行定增股份，公司股价应至上涨44%。从公司近三年净资产规模稳中有涨的情况看，豫园股份若想通过大幅降低净资产而使市净率达到1，可能性也较低。
豫园股份收购关联方地产总对价超80亿元 百亿关联收购皆无业绩承诺
公告显示，豫园股份此次定增募资的42.5亿元中， 有12.75亿元用于补充流动资金及偿还银行借款。
豫园股份一方面通过定增募资“补血”，另一方面曾向关联方地产商“输血”。据公告，豫园股份报告期内向关联方地产商拆出资金规模大于拆入资金规模。报告期内，豫园股份对于合联营企业的财务资助规模分别为33.19亿元、64.46亿元、105.35亿元，逐年走高（详见下图）。
来源：豫园股份公告
此外，豫园股份报告期内收购（含增资）了多家关联企业，合计9次，总对价超过了100亿元（详见下图），且都没有业绩承诺，有些公司还是低营收、亏损状态。如今年公司斥资110亿日元收购的Napier Tokutei Mokuteki Kaisha，收购时（2022年上半年）标的资产净亏损0.67亿元。
注：豫园股份报告期内9次关联收购 来源：公告
9次合计超百亿元的收购中，豫园股份收购关联方地产业务的总对价超过了80亿元。近两三年，地产行业的发展状况无须多言，豫园股份还向关联方地产商巨额“输血”的做法有待商榷。
尽管豫园股份称此次42亿元募资不会投向或变相投向房地产相关业务，但报告期内向关联方房企“输血”金额较高也给公司造成了一定程度的财务压力、业绩压力。
2021年、2022年和2023年前三季度，豫园股份扣非归母净利润分别为3.6亿元、1.62亿元、-1.53亿元，同比分别下降71.07%、94.22%、142.5%，不仅连续大降还由盈转亏，公司称主要系物业开发与销售板块业务毛利下降。
豫园股份还称，物业开发与销售板块业务毛利下降主要系公司所处行业之一房地产相关行业受相关宏观因素、政策调控或公司自身项目结转进度等原因影响，如若上述影响仍然存在，公司2023年仍存在扣非归母净利润为负的风险。
来源：新浪财经上市公司研究院 新浪证券 作者：IPO再融资组/郑权 共2页 上一页 [1] [2]
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