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行业快速扩容下，却存有大客户“依赖症”
单从基本面来看，恐怕会对富原集团的成长性知之不多，透过行业趋势来看，或许才能对其增长力了解的较为透彻。
据了解，鱼子酱产业链主要包括上、中、下游这三大产业链条。其中，上游包括鲟鱼供应商和鱼子酱供应商。养殖鲟鱼用于生产鱼子酱的成本很高，因为雌性鲟鱼在圈养下可能需要长达十年的时间才能性成熟。鱼子酱出口商通常是鱼子酱供应商的内部出口团队，负责准备许可证和证书、可追溯性文件、确保遵守进口国法规并遵守海关程序。
而中游则由经销商、批发商和鱼子酱进口商组成。对于内销的鱼子酱，鱼子酱直接运输至经销商或批发商，由经销商或批发商进行产品贴标并销售至消费终端。对于销往海外的鱼子酱，鱼子酱首先在当地加工和包装，然后出口到海外经销商或批发商。其中，富原集团便是身处于中游这一产业链条。
下游包括商业机构和个人消费者。商业方面包括贸易，包括餐馆、酒吧、酒店，提供鱼子酱和服务;场外贸易，包括超市和商店，那里提供现成的鱼子酱。个人消费者端通过网络平台运营，客户直接通过网络平台购买鱼子酱。
近年来，在政策和技术的多向驱动之下，叠加下游需求的多元化和目标客户的不断扩大，鱼子酱产品的全球消费价值多年来快速增长。
2018年-2022年期间，市场规模从约13.817亿美元增长至约22.304亿美元。由于疫情期间全球物流面临供应链中断，2020年增量较小，大量未满足的需求需要在2021年得到满足。从2022年到2027年，全球鱼子酱市场预计将经历快速增长，达到约到 2027 年将达到 42.513 亿美元，期间复合年增长率为 13.8%。
另外，值得一提的是，在中国水产养殖现代化的推动下，鲟鱼驯化的增加带动了中国国内鱼子酱的生产，从而也促使国内鱼子酱市场将迎来爆发式增长。
具体而言，目前中国生产的鱼子酱是世界上价格最便宜、质量最高的鱼子酱，这有助于中国鱼子酱卡特尔获得相当大的市场控制权。然而，对于中国大多数家庭来说，鱼子酱仍然是家庭餐桌上的稀有食品。在经济持续增长的推动下，中国一线城市的消费者更有兴趣也有能力发展有益于健康的优质生活方式。预计这种趋势将刺激中国鱼子酱市场未来的爆炸性增长。
行业维持双高位数增长之势，富原集团自然也有机会挖掘市场机遇进一步增厚业绩。
然而，令人意想不到的是，富原集团却不乏有大客户依赖症之嫌，而这也相当于间接了暴露了公司竞争力有待提高的不足之处。
据招股书披露，该公司的收入很大一部分来自有限数量的主要客户，所有这些客户都是该公司的经销商。截至2022年12月底，有四位客户的收入均占富原年度总收入的10%以上，合计占年度总收入约82.6%。其中，这四名客户之一还是富原集团的关联方，该公司与该关联方的所有交易已于2022年12月31日后停止。
在大客户“依赖症”环绕之下，一旦公司主要客户停止向富原发出采购订单或减少采购订单的金额，该公司的的业务、经营业绩、财务状况及未来前景可能会受到不利影响。
基于上述种种，不难看出，随着全球高净值人群数量不断增长，对品质生活方式的需求不断提高，预计在可预见的未来将对鱼子酱产品产生更多需求，这对于富原集团未来的发展显然是一大利好。然后，在现金流紧张及竞争力有待提高等多重问题环绕之下，这家成立仅2年的年轻企业，恐怕还难以让投资者真正的信服。
来源：智通财经APP 共2页 上一页 [1] [2]
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