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关联交易居高不下 控股股东让渡商业利益？
由于恒达智控此次IPO也是郑煤机分拆子公司上市，监管部门会重点关注恒达智控各方面的独立性，经营独立性主要关注关联交易及同业竞争。
而恒达智控与控股股东郑煤机的关联交易金额较高，2020-2022年，恒达智控对郑煤机及其控制的其他子公司销售金额分别为47,520.17万元、59,602.42万元、81,589.78万元，占公司各期营业收入比例分别为32.69%、32.23%、33.60%。
与控股股东的关联交易占比都维持在30%以上，在审核制时代触及了监管红线。尽管科创板实施的是注册制，恒达智控与控股股东如此之高的关联交易占比，难免会令投资者质疑其业务独立性。
恒达智控报告期不仅存在金额巨额大关联销售，还有金额较大的关联采购，2020-2022年，公司发生的重大经常性关联采购金额分别为7,308.99万元、9,359.45万元、12,436.88万元，占当期营业成本的比例分别为8.69%、8.86%、9.15%。
除了关联采购、关联销售，恒达智控报告期内还存在金额较大的关联方资产转让、关联租赁、关联方资金理财、关联方保理、关联方担保、代收付公司及五险一金、关联方股权转让等教育，且基本上都是与郑煤机开展。
其中，2022年，郑煤机（含控股子公司）将其与恒达智控共有的专利及郑煤机或控股子公司署名的部分专利（包括已授权、申请中专利）、软件著作权等无偿转让给恒达智控。
0元对价转让部分专利，郑煤机是否为恒达智控“做嫁衣”？IPO实务中，监管部门除了关注关联交易金额及占比之外，对关联交易的公允性、合理性、必要性以及是否涉及利益输送等也较为关注，而郑煤机对恒达智控的无偿转让专利，其合理性、必要性、公允性都值得商榷，是否存在利益输送也有待考证。
发明专利数量在同行公司中垫底 技术独立性有待商榷
由于恒达智控拟登陆科创板，故必须满足科创属性。招股书显示，恒达智控的几项科创属性评价指标都达到要求。
但满足科创属性，不仅仅是几个数据达标那么简单，拟IPO企业是否属于“硬科技”企业，公司技术是否具备先进性及技术是否独立都是关注重点。
招股书中，恒达智控将天玛智控、恒立液压、中控技术、伟创电气作为可比公司。与4家同行可比公司相比，恒达智控15项发明专利排名倒数第一。天玛智控、恒立液压、中控技术、伟创电气的发明专利数量分别为194项、98项、425项、36项，皆远高于恒达智控，排名倒数第二的伟创电气的发明专利数量，都是恒达智控的两倍多。
恒达智控的15项发明专利中，还有3项继受取得。据上文所述，恒达智控专利中还有许多与郑煤机及控制的子公司共享，公司技术的独立性也有待考证。
如果郑煤机不无偿转让给恒达智控专利，那恒达智控的发明专利数量是否达到科创属性的评价要求？郑煤机对恒达智控转让专利，客观上有助于恒达智控的科创属性更具说服力，但无偿转让是否公允？是否让渡商业利益？这有待公司及保荐券商中信建投给出回答。
来源：新浪财经上市公司研究院 新浪证券 作者：IPO再融资组/秦勉 共2页 上一页 [1] [2]
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