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存货膨胀 产能利用率一再下滑
2021年是舍得酒业的高光时刻，当年在摆脱了天洋集团之后，营收一举增长了83.8%。但是随后公司的业绩增长就开始降速。
2022年舍得酒业推出过一项股票激励计划，其中制定的业绩目标一定程度上可以反映出管理层对未来的预期。
按照当时的目标，2022年到2024年，营收增速目标分别为19.54%、24.75%、35.22%；净利润增速目标分别仅为12.36%、12.14%、30.57%。
在业绩增长减速的大背景下，舍得酒业也一再传出库存高企的传闻。
今年3月，某券商分析师曾经点评称，提醒各位客户注意次高端白酒的风险，供需矛盾、库存高、价格下跌。特别是舍得酒业，低于预期概率大。3月9日当天，舍得酒业股价大跌，盘中一度逼近跌停。6月5日市场上再度传出“舍得酒业5月销售回款不及预期”的传闻，当天公司股价跌停。而从今年3月算起，舍得酒业股价已经跌去了30%。
伴随着业绩增速下滑，舍得酒业的存货重新开始膨胀，2022年其存货同比增长28%达到35.83亿元，今年上半年则增长31%至41.17亿元。
由于近几年实际产量减少，导致产能利用率不断下滑。2021年实际产能为4.27万吨，产能利用率为71%。2022年实际产能下降到4.09万吨，产能利用率则下降到了68%。
公司降低产量的直接原因是销量增长没有跟上，2022年销量同比仅增长5.73%，远低于营收增速。今年上半年产量及销售量数据未公布，不过在营收增速同比大幅降低的背景下，销量增长估计也有限。
2022年4月，舍得酒业发布了一份扩产能计划，拟投入70.54亿元扩张产能，项目建设期为5年，建成后预计新增年产原酒约6万吨，相当于在现有产能的基础上扩产100%。
超过70亿元的投入相当于公司四年多的净利润（以2022年归母净利润数据为基数），投产后，能否消化这些产能实现预期的效益，都还是未知数。
今年上半年舍得酒业固定资产同比增长了36%达到11.33亿元，在建工程则增长233%至6.89亿元。不过从半年报来看，该项目进展缓慢，过了一年时间工程进度仅为3.9%，累计投入预算2.49%。
来源：新浪财经上市公司研究院 新浪证券 作者：浪头饮食/ 郝显 共2页 上一页 [1] [2]
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