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毛利率超93%仍有隐忧
遭资本抛弃的康华生物经营堪称暴利，但风险不容忽视。
康华生物的经营业绩一度高速增长。上市之前的2017年至2019年，公司实现的营业收入分别为2.62亿元、5.59亿元、5.55亿元，同比变动181.90%、113.59%、-0.86%。同期，公司实现的归属于母公司股东的净利润（以下简称“净利润”）分别为0.74亿元、1.54亿元、1.87亿元，同比增长1018.33%、107.02%、21.12%，基本上是稳步增长。
上市后的2020年、2021年，公司实现的营业收入分别为10.39亿元、12.92亿元，同比增长87.26%、24.44%，净利润为4.08亿元、8.29亿元，同比增长118.57%、103.28%，连续倍增。
不过，2022年，经营业绩迎来转折。当年，公司实现的营业收入为14.47亿元，同比增长11.94%，增速明显放缓。净利润为5.98亿元，同比下降27.90%。
针对2022年净利润出现2017年以来的首次下降，康华生物解释，主要为参股公司公允价值变动收益减少和研发投入增加所致。
2022年，公司公允价值变动收益为5189.40万元，上年同期则为2.69亿元，同比减少80.73%。
今年一季度，公司实现的营业收入为2.78亿元，同比增长4.27%，进一步失速。其净利润为1.05亿元，同比下降22.24%，进一步下滑。这一次，与公允价值变动收益关联不大。公司实现的扣除非经常性损益的净利润（以下简称“扣非净利润”）为0.94亿元，同比下降23.95%。
康华生物主要从事冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）和ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗生产和销售及其他疫苗的研发，其中，冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）是公司收入的主要来源。2021年、2022年，冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）产品收入分别为12.65亿元、14.25亿元，分别占公司营业收入的比重为97.85%、98.50%。与之对应的ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗收入分别为2765.89万元、1719.85万元 ，2022年较2021年下降37.82%。
上述数据显示，康华生物的经营业绩对冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）产品高度依赖，其第二业务不仅未成为增长点，反而出现下降。
值得一提的是，康华生物的冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）产品属于暴利。2018年至2022年，公司综合毛利率分别为94.44%、94.17%、93.95%、93.52%、93.56%。2021年、2022年，冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）毛利率分别为93.62%、93.75%。
康华生物的隐忧，不只是目前的净利润接连下降，还面临蛋糕被抢，暴利难以持续。
今年上半年，A股公司康泰生物公告，其冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）4针法及5针法两种接种免疫程序已完成临床试验，现已申请药品注册批件，并已完成注册现场核查及GMP符合性检查。
长春卓谊生物股份有限公司主营冻干人用狂犬病疫苗，目前正在IPO，拟募资10亿元用于扩产等。
迭代的狂犬疫苗也将面世。智飞生物曾披露，其冻干人用狂犬病疫苗（MRC-5细胞）获得了III期临床试验总结报告，2023年有望进入注册申报阶段。成大生物曾在去年披露，其冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）已经启动Ⅲ期临床试验。此外，成都生物制品研究所的的冻干人用狂犬病疫苗（2BS细胞）也进入了Ⅲ期临床研究。
康泰生物、成大生物、智飞生物及成都生物制品研究所的实力、地位均不容小觑。未来，康华生物面临的挑战不小。
来源：长江商报 共2页 上一页 [1] [2]
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