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因此，高额应收账款所带来的风险及影响并不能因客户信誉度高而完全抵消，合理控制应收账款水平仍然是控制运营风险，提高资金使用效率的必要途径。然而，截至目前，华康医疗尚未采取针对性措施，并仍通过募资、垫资的形式增加项目数量，公司的运营风险及现金流压力进一步恶化。
数据显示，华康医疗经营活动产生的现金流量净额长期处于较低区间，2022年更是因项目增多在原本低基数的基础上进一步大幅降低。据公司2022年财务报表显示，报告期内华康医疗广义货币资金为2.6亿元，一年内到期的短期债务为960.1万元，经营活动产生的现金流净额为-3.42亿元，公司资金链有所承压。
毛利率远超行业水平 存货周转率持续下降
除应收账款之外，华康医疗远超行业水平的毛利率以及持续走低的存货周转率也同样值得关注。据华康医疗公告显示，公司2020年-2022年的毛利率分别为32.7%、37.32%、38.64%，毛利率水平远远超过同业企业。
资料来源：公司公告
对此，华康医疗给出的解释是“发行人高度重视技术研究与开发工作，持续加强研发投入，不断提高技术创新能力。截至2023年3月31日，公司已经形成专利155项、软件著作权23项，形成了较强的技术积累，有利于提升公司工作效率，提高公司的核心竞争力，有利于公司获取优质项目的基础上保障了较高的毛利率水平。”
但是，经查询公司招股书对比查询公司专利可以发现，在华康医疗150余项专利中，只有2项为发明专利且均为继受取得。其中，《一种自净化节能新风系统及其方法》已过有效期。
资料来源：国家知识产权局专利检索
此外，即使按照华康医疗所说，公司毛利率高是由于技术实力强等因素，能够获得更为优质的客户及项目，那么公司的存货周转率应当处于上升区间才较为合理。然而，从下图可以看出，华康医疗近三年的存货价值持续上升，存货周转率却是持续下降。另外值得关注的是，华康医疗同样以行业惯例的原因，未对合同履约成本计提跌价准备。
经营性现金流量净额持续走低，应收账款占据9成以上营收已成为主要资产，远超行业均值的毛利率与持续下降的存货周转率，亟待融资补流的资金链，华康医疗的财务及经营风险已逐步显现，我们将持续关注公司经营情况。
来源：新浪财经上市公司研究院 新浪证券 作者：天利 共2页 上一页 [1] [2]
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