2019年-2022年上半年，公司销售费用分别为2亿元、1.99亿元、2.67亿元和1.2亿元，销售费用率分别达42.89%、37.51%、38.39%和43.8%，高于行业销售费用率均值36.62%、38.86%、40.32%和43.67%。
据招股书披露，玮言服饰的销售费用主要包括商场费用、租赁费、职工薪酬、装修摊销与折旧费、广告宣传费等。
乐居财经《预审IPO》注意到，玮言服饰商场费用和租赁费与店铺数量和营业规模变动的关系并不匹配。2020年，公司线下店铺数量缩减和营业收入下降的情况下，其商场费用却上涨了261.61万元；2021年，门店数量开始恢复，其商场费用却减少了1326.84万元，租赁费更是从2912.64万元降至504.38万元，陡降82.68%。
2021年，玮言服饰装修摊销与折旧费飙升574.04%至5366.87万元。对此，监管要求其说明装修摊销与折旧费的具体构成、折旧期限、折旧金额、目前的使用情况、2021年大幅增加的原因及合理性。
2019年-2022年上半年，公司广告宣传费分别为1675.96万元、1906.46万元、3443.29万元和1713.92万元。2021年，广告宣传费增加1536.84万元，玮言服饰解释称是为了加强市场推广，邀请演员刘诗诗担任EIN品牌代言人所致。
报告期内，玮言服饰期间费用率分别达60.45%、54.69%、55.74%和61.87%，而同行业可比公司期间费用率均值分别为46.84%、47.82%、49.15%和53.79%。销售、管理和研发费用合计花掉超一半的收入，使得玮言服饰净利率不足2成，各期分别为10.85%、17.29%、17.94%和14.93%。
五、存货积压高，跌价准备转销拉升毛利率
虽然玮言服饰的销售费用节节攀升，但营销带来的效果却并不如愿，公司仍面临着存货积压明显的问题。
报告期各期末，玮言服饰存货账面价值分别为1.39亿元、1.33亿元、1.29亿元和1.21亿元，占流动资产的比例分别为28.11%、21.44%、28.41%和 27%。
具体来看，玮言服饰的存货包括原材料、委托加工物资、在产品、产成品以及发出商品，其中，产成品占存货的比例超8成。报告期内，公司产成品余额分别为1.7亿元、1.77亿元、1.55亿元和1.5亿元，占存货的比例分别为81.56%、84.12%、80.1%和84.03%。
“这与我们采用的销售模式和产品定位有关，一方面，我们的零售模式收入占比较高，需要提前备货以满足零售所需；另一方面，产成品余额较大还与中高端女装产品特点有关。”玮言服饰解释称。
1．存货跌价准备吞噬利润
存货高企的背后，玮言服饰的存货周转率要远低于行业均值。2019年，公司存货周转率分别为0.65次、0.62次、0.84次和0.72次，而行业均值分别为1.32次、1.34次、1.48次和1.25次。
玮言服饰表示，这主要是因为公司坚持自然系文艺风的设计风格，与追求流行趋势和潮流的产品相比，坚持自然系文艺风的设计风格使公司产品生命周期更长且款式较多；不同于主要可比公司采取低价格、高周转的销售策略，为维持品牌形象与产品调性，同时结合产品生命 周期较长的特点，公司较少对新品进行打折促销，维持高毛利率的同时，存货周转率处于相对较低水平。
尽管如此，身处潮流更新迭代较快的女装市场，若存货不能及时变现，就不得不面临存货跌价的风险。报告期各期末，玮言服饰已分别计提了7015.46 万元、7715.92 万元、6462.49万元和5674.74万元的存货跌价准备，分别占当期末存货余额比例分别为33.62%、36.74%、33.4%和31.89%，高于行业平均水平。
据招股书，这主要因公司库龄1年以上的库存商品余额占报告期各期末库存商品余额的比例相对较高，长库龄商品占比较高的公司往往计提更多的存货跌价准备。报告期各期末，公司库龄1年以上的库存商品余额占当期末库存商品余额的比例分别为 59.76%、65.23%、57.25%和 53.2%。
而高比例的跌价计提，也成了吞噬利润的利器。2019年-2022年上半年，玮言服饰因计提存货跌价准备而产生的资产减值损失分别为3881.99万元、3577.5万元、3020.92万元和917.09万元，占各期净利润的比例分别为76.36%、43.18%、26.69%和23.87%。
2．存货跌价准备转销拉升毛利率
事实上，玮言服饰存货跌价准备还存在期后转回和转销的情况，这对公司毛利率提供了可调节的空间。
报告期内，公司存货跌价准备转销的金额分别为2702.89万元、2877.04万元、4274.35万元和1704.84万元，对毛利率的影响分别达5.77%、6.52%、7.36%和7.17%。
若剔除存货跌价准备转销的影响后，期内公司毛利率则分别由81.38%、82.49%、82.57%和82.47%降至75.61%、75.57%、74.76%和 75.25%。
据披露，存货跌价转销主要为已计提存货跌价准备的产成品对外销售时，公司以各产成品原已计提的跌价准备为限，转销存货跌价准备。
同时，根据规定，对已售存货计提了存货跌价准备的，还应结转已计提的存货跌价准备，冲减当期主营业务成本或其他业务成本。换言之，就是要按已售产成品或商品的账面价值，结转主营业务成本或其他业务成本。
营业成本被冲减，但由跨期存货带来的营业收入不会被同比例降低，最终带来毛利率的拉升。玮言服饰存货周转率较低、库龄较长的存货较多，导致长库龄产品销售时存货跌价准备转销金额相应较多，最终使得存货跌价准备转销对毛利率带来的影响也较大。
深交所意见反馈书中，亦要求玮言服饰说明“是否存在通过控制跌价商品销售时点而调节利润的情形”。
来源：乐居财经 李姗姗
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