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应收账款占比最高 坏账计提比例最低
报告期各期末，紫江新材应收账款账面净额分别为0.71亿元、1.09亿元、1.93亿元和3.16亿元，占营业收入的比例分别为 41.91%、47.03%、52.78%和104.35%，这一比例在同行公司中最高。
报告期内，紫江新材可比同行公司应收账款账面价值占当期营收的比例均值分别为31.15%、30.14%、22.8%、54.04%。公司称比例高的原因有二：一适当延长部分大型客户的信用期；二是因受到疫情影响，部分锂电池客户资金回款受到影响，导致企业应收账款期末金额增大。
尽管应收账款占营收比值最高，可紫江新材坏账计提比例在同行中却是最低。招股书显示，紫江新材0-6个月内的应收账款坏账计提比例为0.3%，账龄在6-12个月内的坏账计提比例为1%，而同行公司账龄在1年以内的坏账计提比例皆为5%。
如果按照同行公司5%的坏账计提比例计算，紫江新材报告期内一年内应收账款应计提坏账准备353万元、530万元、925万元、1555万元，比现有坏账准备多计提330万元、493万元、858万元、1327万元。紫江新材采用的坏账计提政策，会减少坏账损失进而增厚公司利润。
此外，紫江新材账龄在1-2年、2-3年、3-4年的应收账款坏账计提比例在同行中也是最低，可见坏账计提政策较为激进。
除了坏账计提政策，紫江新材存货跌价计提政策也较同行宽松。报告期各期末，公司存货账面价值分别为 2172.77万元、3860.12万元、10687.09万元和11358.88万元，分别占各期末流动资产的比例为12.62%、15.27%、23.97%和 20.89%，计提的跌价损失皆为0。
同行公司中，璞泰来2019-2022年的存货跌价计提比例分别为1.24%、2.22%、1.3%、0.87%，道明光学2019-2021年的存货跌价计提比例分别为1.65%、2.42%、2.04%，新纶新材（维权）2019-2021年的存货跌价计提比例分别为3.24%、16.45%、18.97%，明冠新材2019-2021年的存货跌价计提比例分别为2.83%、0.89%、0.78%，皆明显高于紫江新材的0计提。
紫江新材解释称：公司采用“以产定购”并对重要原材料辅以一定安全库量的采购模式，故公司存货周转速度较快。公司主要在产品和发出商品均有对应订单支撑，合同价格均不低于其账面价值，因此，经过评估不需要计提存货跌价准备。
独立性瑕疵的源头：将土地房产分立给了控股股东
与其他“A拆A”企业相似，紫江新材或也存在一定独立性的瑕疵，主要体现在租赁控股股东旗下公司紫颛包装、安徽喷铝的厂房。
2019-2021年、2022年上半年，紫江新材因租赁关联方厂房支付的租金分别为511.8万元、586.87万元、798.79万元、402.17万元。
其实，紫颛包装本就是紫江新材分立出去的公司，紫江新材分立前的土地使用权及房屋所有权等资产分割至派生公司紫颛包装承继，与锂离子电池薄膜等业务相关的资产和负债由紫江新材承继。
值得关注的是，紫江企业是紫颛包装的唯一股东，即紫江新材2015年派生分立时，将土地和房产留给了大股东，而自己承继了其他资产和负债。
此后，紫江新材陆续引进了外部股东，包括宁德时代、比亚迪等，但这些新晋的股东，股权中不包含紫颛包装的土地和房产。
来源：新浪财经上市公司研究院 新浪证券 作者：IPO再融资组/钟文 共2页 上一页 [1] [2]
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