三、与“前任们”存在发明专利和产品类似，以及客户重叠情况

　　司南导航与两家前任公司的牵扯还涉及到了发明专利和产品类似，以及客户重叠的情况。

　　司南导航在与华测导航“分家”时，涉及到的重要“家当”之一便是发明专利。

　　在首轮问询中，监管层就这一问题给予重点关注。要求说明公司与华测导航之间是否存在合作研发，公司是否存在核心技术来源于华测导航的情形。

　　根据首轮问询回复，2012年9月15日，王永泉、王昌、赵延平、王向忠及华测有限（华测导航前身）签署了《股权转让框架协议》，协议涉及华测有限技术分配方案，其中四款软件的源代码均归王永泉所有，但华测有限可继续无偿使用，各方确认相关约定不对转让方及技术受让方在相关技术及专利所涉及的领域开发并使用类似技术构成任何限制。

　　司南导航称，公司核心技术共涉及32项软件著作权和39项专利，其中仅有1项软件著作权和1项专利权系从华测导航无偿继受取得。

　　在产品方面，司南导航与华测导航在高精度GNSS接收机、农机自动驾驶系统等产品领域存在直接竞争。

　　高精度GNSS接收机产品中，司南导航N3与华测导航T5Pro面世时间相近，在下游应用领域、主要客户群体和产品实现功能等方面并无显著差异。

　　根据京东电商平台网站售价数据，司南导航N3与华测导航T5Pro的价格不存在较大差异。

　　农机自动驾驶系统产品中，司南导航AG360与华测导航NX510面世时间、客户群体和产品实现功能等方面具有可比性，并且价格相近。

　　与南方导航的合作中，同样存在发明技术与产品类似，以及客户重叠的情况。

　　对于公司是否存在核心技术来源于南方测绘或南方导航的情形，司南导航同样给予了否认，称核心技术系通过多年自主研发形成，不存在核心技术来源于南方测绘或南方导航的情形。

　　另外，司南导航与南方导航在高精度GNSS接收机产品方面存在重合，但司南导航并没有按要求提供重叠的客户名单。司南导航解释称，由于南方测绘客户清单属于商业秘密，无法直接获取与司南导航客户清单进行对比。

　　司南导航抽取报告期各期前十大直销及前十大经销客户共计77家客户，通过访谈或确认函的方式确认其与南方导航、南方测绘及其关联方存在业务往来及其他利益往来。重合客户包括，中移智行、国网思极、中交星宇、北斗星导航等13家企业。

　　四、业绩增长持续性及利润含金量存疑

　　1、政府补助占利润总额的比例最高达96%

　　司南导航致力于高精度全球卫星导航系统（GNSS）差分定位核心技术算法、芯片、板卡/模块及终端产品的研发。

　　2019-2022年上半年，司南导航营业收入分别为2.14亿元、2.88亿元、2.88亿元和1.20亿元，归母净利润分别为1214.75万元、2820.30万元、2915.12万元、1001.41万元。可以看出，司南导航的营收净利呈现缓慢上涨。

　　然而另人瞠目结舌的是，其业绩背后却全靠政府补贴支撑。

　　2019-2022年上半年，司南导航的扣非净利润分别为1110.92万元、1324.97万元、1227万元和365.14万元，扣非净利润与净利润差距过大，其非经常性损益达千万之上。

　　乐居财经《预审IPO》发现，2019-2021年，司南导航计入当期损益或冲减相关成本费用损失的政府补助金额分别为1063.03万元、1885.44万元和2757.12万元，占当期利润总额的比例分别为85.90%、65.75%和96.00%。

　　2、主营产品价格大幅度下滑

　　司南导航的主营产品包括：高精度GNSS板卡/模块、数据采集设备、农机自动驾驶系统的销售以及数据应用及系统解决方案服务。

　　其中，高精度GNSS板卡/模块、数据采集设备占营收大头。2019-2022年上半年，高精度GNSS板卡/模块营收占比分别为37.22%、28.89%、30.54%、21.41%；数据采集设备营收占比分别为50.61%、35.41%、50.43%、21.41%。数据应用及系统解决方案服务占比分别为7.20%、27.91%、9.77%、32.00%，收入波动较大。

　　司南导航通过降低成本和价格以争取更多市场份额，主营产品价格一路下滑。高精度GNSS板卡/模块的销售单价从2019年的1448.17元/块一路下滑至2022年上半年的552.09元/块，下降幅度达60%以上；高精度GNSS接收机的销售单价从2019年的9167.16元/台下降至2022年上半年的7758.69元/台，下降幅度达15.36%；农机自动驾驶系统的销售单价从2019年的29250.29元/套下降至2022年上半年的7081.87元/套，下降幅度达76%。

　　产品价格大幅度下降的背景下，高精度GNSS板卡/模块的销售量从2019年的54916块增长至2021年的133561块，高精度GNSS接收机的销售从10582台增长至2021年的18460台；农机自动驾驶系统的销售量从2019年的160套增长至2021年的2472台。

　　在高精度GNSS板卡/模块客户中，南方导航的销售额占大头，南方导航销售额占比分别为57.51%、51.41%、42.30%和35.46%，占比较高，存在单个客户采购规模较大的情况。

　　对于是否存在收入下滑的风险，司南导航在问询函中回复称，由于未来市场需求继续增长，以及价格下降空间不断减少，预计高精度GNSS板卡/模块、高精度GNSS接收机、农机自动驾驶系统的销售规模将继续保持增长。

　　主营产品的价格持续下跌，似乎并没有影响司南导航的毛利率。

　　2019-2022年上半年，司南导航的综合毛利率分别为55.26%、52.94%、54.70%和55.41%，2020年小幅下降后，2021又缓步上升。

　　司南导航给出的解释是，2020年综合毛利率有所下降的原因主要系毛利率较高的外销业务受市场环境的影响有所减少所致，2021年随着毛利率较高的K8系列模块销售量增加以及海外销售情况的恢复，综合毛利率较2020年有所上升。

　　不过，司南导航的综合毛利率远高于同行业公司的综合毛利率平均数，同行业公司的综合毛利率平均数分别为44.23%、43.70%、45.10%、47.04%。司南导航要高出10个百分点左右。

　　分产品来看，农机自动驾驶系统业务的毛利率在一路下滑。

　　报告期内，农机自动驾驶系统业务收入468.00万元、2191.54万元、2431.33万元和912.85，毛利率分别为35.78%、27.29%、19.68%和0.38%，2022年上半年的毛利率几乎贴地。

　　司南导航在回复问询函中称，受行业市场竞争影响，农机自动驾驶系统价格持续下降是导致毛利率持续下降且接近0的主要原因。

　　3、应收账款占营收五成

　　2019-2022年上半年，司南导航的应收账款余额分别为9791.77万元、1.44亿元、1.58亿元和1.38亿元，占各期营业收入的比重分别为45.76%、50.15%、54.80%和115.89%，占流动资产的比例分别为28.98%、32.54%、33.64%、31.54%。

　　公司应收账款账龄主要集中在1年以内，其中1年以内账龄的应收账款余额占比分别为69.65%、86.59%、89.76%和84.02%。

　　可以看出，司南导航的应收账款呈现快速增长的现象。在首轮问询中监管层质疑，应收账款快速增长是否缘于通过放宽信用政策刺激销售，对此，司南导航给出的解释是受营业收入变动的影响及行业季节性特征及信用期政策影响，并否认通过放宽信用政策刺激销售的情形。

　　在应收账款前五名客户中，南方导航赫然在列。2019-2022年上半年，属于南方导航的应收账款账面余额分别为2173.28万元、2723.95万元、3051.05万元、3141.65万元，占应收账款余额的比例为22.19%、18.86%、22.17%、22.68%，长期盘踞“赖账大户”首位。

　　2019-2022年上半年，司南导航应收账款逾期占比分别为47.93%、21.61%、33.79%和60.59%，逾期金额期后回款占比57.75%、51.68%、68.60%和23.54%。

　　来源：乐居财经 李礼

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