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近几年，为了推广旗下白酒品牌，珍酒李渡投入了大量费用。招股书显示，2020年、2021年及2022年前三季度，公司在广告方面的开支分别为2.42亿元、6.70亿元、4.87亿元。
这可能也导致了珍酒李渡毛利率的下降。招股书显示，2020年、2021年及2022年前三季度，珍酒李渡的毛利率分别为52.2%、53.5%、55.2%。其中，高端产品毛利率从67.7%下降至64.7%，次高端产品毛利率从66.8%下降至63.7%。相比之下，A股白酒上市公司的整体毛利率几乎都在70%之上，部分高端产品的毛利率甚至超过80%或90%。
市场投入不断增加，毛利率下滑，珍酒李渡的盈利也开始下降。2022年前三季度，珍酒李渡营收为42.49亿元，同比增长18.24%，净利润为7.12亿元，同比下降8.83%。
此外，随着行业进入调整期，和其他同行一样，珍酒李渡似乎也难以避免库存增加的情况。
招股书显示，截至2020年12月30日，珍酒李渡公司的存货金额为17.37亿元，到2021年12月31日上涨到36.49亿元，在2022年前9个月进一步上涨至43.19亿元。
不过，珍酒李渡对此解释称，存货金额大涨的原因是扩大了白酒的生产，以满足市场对其产品的需求增长。同时，存货的逐渐增加也与业务增长基本一致。
“白酒教父”的帝国版图
珍酒作为知名酱酒品牌，早在上一轮酱酒热中就引发了资本关注。2021年年底及2022年年中，有着“杠杆投资天王”之称的KKR（Kohlberg Kravis Roberts & Co． L.P．）分别斥资3亿美元和5亿美元进行投资，合计获得珍酒李渡16.2%的股份。
以此计算，去年年中，珍酒李渡的估值接近50亿美元，吴向东间接持有的公司股份估值超过40亿美元（约合人民币267亿元）。
珍酒李渡只是吴向东的白酒版图的一角。1996年，吴向东开始从事白酒销售业务，拿下五粮液旗下川酒王的代理权。这也为吴向东和五粮液日后的合作奠定基础。此后，吴向东与五粮液签订OEM贴牌生产代工协议。
1998年，“金六福”品牌诞生，吴向东斥巨资取得央视广告权，并赞助高规格的体育赛事。一则“神奇教练”米卢身着唐装，面带微笑地说着“中国人的福酒，金六福”的广告，让金六福在短短几年内进入了国内万千家庭的餐桌。
此后，吴向东“白酒帝国”的版图不断扩大。在上游，他相继收购了湖南湘窖酒业、陕西太白酒业、贵州珍酒等10多家白酒生产企业；在下游，他则创办了华致酒行。两大板块互相配合，渠道、产品都由他一手掌握，形成商业闭环。
2019年，华致酒行登陆深交所，成为A股“酒类流通第一股”。在华致酒行上市现场，时任茅台集团董事长的李保芳，时任五粮液集团总经理、五粮液董事长的刘中国两位酒企龙头掌舵人到场祝贺，吴向东一时风光无两。
天眼查显示，华致酒行控股股东为云南融睿高新技术投资管理有限公司（下称“云南融睿”），持股比例47.8%，吴向东为实控人，其持有云南融睿91%的股权，通过云南融睿间接持有华致酒行43.49%的股权。
此外，吴向东通过华泽集团间接持有华致酒行6.88%的股权，通过西藏融睿投资有限公司间接持有华致酒行13.07%的股权，合计通过上述股东持有华致酒行64.44%的股权。
截至1月16日收盘，华致酒行最新市值为141.25亿元，吴向东所持股份价值近90亿元。也就是说，仅依靠珍酒李渡和华致酒行，吴向东的身家就超过350亿元。在2022年胡润全球富豪榜，52岁的吴向东以260亿元的财富成为湖南株洲首富。
虽然吴向东拥有多家白酒企业，但这些酒企多以中小区域型品牌为主，缺少全国性知名品牌。而现在，随着珍酒李渡向资本市场发起冲刺，“白酒教父”显然想要以此填补这一缺失。
不过，珍酒李渡眼下所面临的挑战或更为复杂和棘手。随着“酱酒热”降温，酱酒行业的增速正逐渐放缓，而市场竞争则进一步加剧。
酒业分析师蔡学飞告诉时代财经，在过去一年，酱酒行业回归理性，品牌化、头部化的趋势正愈发明显，下一步酒企比拼的是产能、品牌、文化和渠道的综合实力，上市也是融资以应对市场竞争的一种手段。
来源：时代周报-时代在线 共2页 上一页 [1] [2]
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