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九牧王2021年以公允价值计量的金融资产
数据来源：公司年报
回归主业仍然艰难
投资业务收益上的不稳定，让九牧王在2020年提出将回归初心，夯实“男裤专家”品牌，从品牌、产品、渠道三方面进行战略升级。
事实上早在2017年，九牧王就提出五年发展战略，开始调整其男装产品线。据2021年报显示，目前，该公司旗下主要有商务男裤品牌九牧王，韩国高级男士成衣品牌ZIOZIA和针对年轻人的潮牌FUN。
2018年，九牧王营业收入实现27.33亿元，增幅达6.55%。但随后两年，其营收增速一路下滑，2019年和2020年营业收入增速分别同比增长4.53%、-6.47%。
从净利润来看，2018年，九牧王实现净利润5.27亿元，但如上所述，其中有2.47亿元为投资收益。2019年，该公司净利润下降至3.7亿元，随后更连续下滑，2020和2021年分别为3.69亿元和1.95亿元。
而2019年和2020年的收益中，也有不少份额来自投资收益。2019年、2020年，该公司扣非后净利润分别为2.02亿元和1.06亿元。2018年至2020年扣非净利润分别同比下滑17.98%、44.05%和47.24%。相比于投资收益，九牧王的主业盈利水平不容乐观。
当年触发国内服企危机的高库存，在现在的九牧王也仍然存在。数据显示，2019年期末，该公司存货账面价值为8.73亿元，同比增长8.27%。但到2021年，九牧王存货账面价值达11.36亿元，其中，库龄超过1年以上的存货，账面余额占总库存的28.79%，该部分存在较大的跌价风险。
九牧王董事长林聪颖在2021年报中总结称，公司的战略变革，意味着基于长期目标的持续投入，公司在2021年品牌推广、渠道焕新、产品研发和员工激励等方面的投入较变革前增加了约3亿元。叠加疫情等影响，公司短期业绩承受了巨大的压力。
虽然近年公司在战略转型下，试图做出产品结构调整，但目前来看，九牧王品牌仍是公司旗下营收的主要贡献者，而其他被公司寄予厚望的针对更年轻消费者的品牌，则增长有限。
历年年报数据显示，2015年至2021年，九牧王品牌占公司营收比分别为98.69%、95.96%、93.89%、89.46%、85.56%和83.38%。
新生代消费增长有限
《投资时报》研究员注意到，近年来，九牧王也在向占主流消费人群的年轻新生代抛出新品牌，但从目前数据来看，收效甚微。
2018年，九牧王以1.1亿元价格，收购韩国男装品牌ZIOZIA在华运营商上海新星通商服装服饰有限公司70%股权，获得品牌在在中国区（包括香港、澳门、台湾）的经营权。
公开资料显示，该品牌定价中档，目标客群为80后和90后，九牧王希望通过该品牌填补九牧王品牌和针对更年轻群体的FUN品牌间的空白。
但数据显示，ZIOZIA的拓展并不顺利。年报数据显示，2018年，九牧王在ZIOZIA商损失近2000万元，2019年ZIOZIO亏损额达5041.02万元，2020年亏损4613.96万元。时至2021年，ZIOZIA全年营业收入仅实现1.39亿元，净利润转正为1153.01万元。
九牧王于2010年收购的FUN这一针对更年轻群体的潮品牌，旗下包括fun、Garfield byfun、Snoopy等多个联名系列，但目前，该品牌进展也难言顺利。
年报数据显示，FUN品牌运营主体为玛斯（厦门）投资管理有限责任公司，2018年至2020年分别亏损781.80万元、4418.07万元和1758.57万元。
2021年，FUN实现营业收入2.86亿元，在上年基础上下降1.42%，净利润亏损856.60万元。
来源：投资时报 研究员 罗艺 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 九牧王 |
