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不难看出，郑中设计2019年之前的收现比都低于1，2020年以后随着营收构成的不断变化，收现比逐渐超过1。
这说明公司之前的施工类业务，回款质量较差，给之后的年份埋下了暴雷风险。而2021年的业绩下滑，很可能正是为前几年的业绩增长买单。
还有多少暴雷风险？
装饰工程施工、设计企业，高度依赖房地产行业。近几年来，房地产业在“房住不炒”理念的指引下逐渐降温，尤其是“三道红线”对杠杆高速发展的房地产企业“悬崖勒马”，整个行业进入冷静发展的阶段。
依托房地产业的相关行业，都受到了较大影响，这很可能也是郑中设计施工类业务难以回款的原因之一。对此，公司选择了向设计类业务转型。
公司年报披露营收构成不断改善，设计业务于本报告期内收入为6.71亿元，占营业收入35.21%， 2020年同期占比26.51%， 比重增长8.70%。公司设计业务收入金额及占营业收入的比率达到新高，进一步彰显公司设计业务的重要性。
但是，这并不意味着往年的风险已经全部消化。
公司2021年账面依然有10.94亿元的合同资产余额，其中主要来自于施工类业务的已完工未结算资产。2021年，公司已完工未结算资产金额为15.08亿元，计提减值准备4.28亿元，计提比例为28.38%；2020年，公司已完工未结算资产金额为16.45亿元，计提减值准备3.44亿元，计提比例为20.91%。
数据显示，一方面公司的施工类业务坏账风险非常高，另一方面公司计提减值准备的标准不完全统一，存在人为调节利润的可能。
假如2020年参照2021年的比例计提减值准备，公司将要多计提1.3亿元左右的减值准备，会导致当年亏损。
除了计提的资产减值损失和信用减值损失，公司在年报中还披露，通过保理业务终止确认应收账款5364万元。考虑到公司的坏账可能性比较大，比例非常高，这些应收款的转移，也存在着转移坏账的可能。
咨询信息费的实质
郑中设计的设计类业务中，大部分来自于高端酒店。在年报中，公司介绍了获得的各项大奖：自创立至今， Cheng Chung Design（CCD） 获得室内设计界最高荣誉——“Gold Key Awards（金钥匙奖） ”最佳酒店设计奖项在内的133项顶级国际大奖， 包括德国红点奖、Fx、 A’Design、 IF、 IIDA、 A&D奖项等， 成为首位囊括全系列酒店设计大奖的华人设计公司。
这些大奖的获得，和公司管理费用的一个项目息息相关：2021年报显示，咨询信息费支出1066万元。
据媒体报道，2020年，红点奖的获奖率高达41%，其中中国企业获奖设计在红点奖里的比例已经占到了28%！
其他所谓大奖，大多也是大同小异，都是在“咨询信息费”的推动下实现的。
表现欠佳的一季报
在抛出惊人的分红方案后，郑中设计的一季报也随后公布。受到新冠疫情等因素的影响，公司一季度表现不佳。2022年1-3月份，营收3.03亿元，较上年同期下降18.75%，净利润450万元，较上年下滑68.34%。
公司年报和分红预案于2022年4月20日发布，一季报在4月29日发布，在分红方案确定时，公司的一季度业绩大概率已经完成统计，在新的一年经营状况表现欠佳的情况下，依然远超承受能力去分红，不由得让投资者质疑背后的真实目的。
来源：证券市场周刊 特约作者 诗与星空/文 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 郑中设计 |
