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蛇吞象收购存潜在风险
星湖科技本次交易还隐藏有风险。
星湖科技主营业务分为食品及饲料添加剂、生化原料药及医药中间体两大板块，公司早在1994年登陆A股市场，但其经营业绩波动较为频繁，整体盈利能力不强。
Wind数据显示，1994年上市以来，星湖科技实现的净利润累计数为4.61亿元（不含2021年四季度），累计派发红利3.07亿元。截至2021年三季度末，公司未分配利润为-2.45亿元。
近两年，公司经营业绩不断下滑。2020年，公司实现的营业收入11.16亿元，同比增长6.35亿元，净利润为1.49亿元，同比下降0.56%。2021年前三季度，其实现的营业收入为8.25亿元，同比增长2.34%，净利润为0.80亿元，同比下降27.52%。
截至2021年9月底，星湖科技账面货币资金2.19亿元，长短期债务合计为4.59亿元，其中短期债务为2.49亿元。现有货币资金不能覆盖短期债务，公司存在一定的财务压力。
星湖科技本次拟收购的伊品生物，早有进入资本市场之意。
七年之前的2015年，A股公司梅花生物曾筹划收购伊品生物100%股权。当时披露的数据显示，2013年及2014年前7个月，伊品生物巨额亏损，而交易作价为38.31亿元。
当时，这一交易受到市场高度质疑。梅花生物在披露这一重组事项不久后宣告终止。
如今，根据星湖科技披露的信息，伊品生物的盈利能力仍然不强。
据披露，伊品生物长期专注于生物发酵技术的研发和应用，以玉米作为主要原材料，利用不同的生物发酵技术生产出包括赖氨酸、苏氨酸在内的各类动物营养氨基酸产品和味精等产品，并对废水、废气及废渣进行回收和综合利用以生产出复混肥和其他副产品，从而形成了资源高效利用的循环经济生产模式。其已经是生物发酵细分行业内具有全球性影响力的重要龙头企业。其主要产品为赖氨酸、苏氨酸和味精等饲料及食品添加剂、增鲜类调味品、复混肥等产品。
伊品生物似乎有着很强的市场竞争力。根据重组预案，2020 年，伊品生物赖氨酸产能约86万吨，位居全球第一，苏氨酸产能约26.8万吨，位居全球第三，味精产能约42万吨，位居全球第三。产品销往国内市场和国际市场的比例约为7：3。国内下游主要客户包括牧原股份、温氏股份、新希望股份、海大股份、大北农、正邦股份等大型养殖及饲料企业以及海天味业、中炬高新、太太乐、莲花味精集团等大型食品及调味品企业。国际市场上，产品远销欧洲、东南亚、韩国、美洲等50个国家与地区，主要客户包括ATLAS、SAM HPRP、PROVIMI B.V．等多家大型跨国饲料生产企业。
基于上述种种，伊品生物的资产规模、营业收入规模均不小。
2021年底，伊品生物的总资产120.06亿元，归属于母公司股东的权益合计为43.77亿元。而星湖科技2021年9月30日的总资产24.70亿元，归母所有者权益合计17.49亿元。由此，伊品生物的资产规模是星湖科技的4.86倍，归母所有者权益则是2.50倍。
显然，本次重组交易是一次典型的蛇吞象并购。
然而，伊品生物的盈利能力较低。2020年，其实现的营业收入110.81亿元，是星湖科技的9.93倍，而净利润只有0.83亿元，相当于星湖科技的55.70%。
2021年，化工行业市场行情转暖，产品涨价明显。这一年，伊品生物实现营业收入146.65亿元，净利润为3.66亿元，同比大幅增长。然而， 2020年、2021年，其经营现金流为7.82亿元、2.67亿元，2021年明显减少。
化工行业具有较为明显的周期性，一旦进入低景气周期，伊品生物经营将承压。
此外，伊品生物还存在偿债压力。2020年底、2021年底，伊品生物资产负债率分别为 67.12%、63.52%。重组预案称，伊品生物所处行业系典型的重资产行业，资产投入规模较大，经营杠杆较高。
本次重组，对于星湖科技而言，是福还是祸，还很难说。
来源：长江商报 记者 魏度 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 星湖科技 |
