前不久，有“云计算第一股”之称的优刻得科技股份有限公司（以下简称“优刻得”）发布了业绩快报，其2021年归母净利润亏损6亿元，仍然维持上市后连年亏损态势。
业绩巨额亏损之下，其在二级市场的表现也相当不堪，股价从2020年上市初期126元/股的最高价一路下滑，到今年3月29日，一度触及17.37元/股的历史新低，这两年多的时间中，其股价从最高价到最低价，下跌幅度达86.21%，令众多二级市场的投资者损失惨重。
实际上，业绩巨额亏损、股价大幅下滑的背后，与优刻得以利润为代价换取规模的经营战略有很大关系，而优刻得大股东们的疯狂减持，则成为推动其股价持续走低的重要力量。
牺牲利润换规模
毛利率上演“连环斩”
公开资料显示，优刻得是国内中立第三方云计算服务商，通过研发并提供计算、网络、存储等IaaS和基础PaaS产品以及大数据、人工智能等产品，以公有云、私有云、混合云三种模式为用户提供服务，面向的客户包括互联网客户及教育、金融、零售、制造、政府等传统行业的企业客户。
根据2021年度业绩快报显示，优刻得2021年实现营业收入29.08亿元，同比增长18.46%；实现归属于母公司所有者的净利润-6.00亿元，同比下降75.06%。事实上，这已经不是优刻得第一次出现利润巨亏的情况了。
2020年1月，优刻得顶着中国“云计算第一股”的光环成功上市，一周内股价一度飙升至126元/股，市值接近500亿元。然而好景不常，“上市即巅峰”的戏码随之上演，优刻得此后的股价便开始一落千丈，总市值也跌至80亿元附近，市值整体缩水超400亿元。
图1：优刻得上市后股价趋势
来源：Wind
优刻得市值大幅缩水，与其上市后业绩“大变脸”且无好转迹象有很大关系。2020年，优刻得发布了上市后首份年报，当年实现营收24.55亿元，净利润则亏损3.43亿元，业绩由盈转亏，2021年，则正如前文所述，优刻得的亏损愈发严重。
优刻得为何在上市后业绩会“变脸”呢？《红周刊》发现，早在其上市之前实际上就已经埋下了伏笔。在其2020年披露的招股书中，优刻得制定的经营策略是“中短期内，优先考虑开拓业务、扩大收入并兼顾适当利润空间。”也就是说，优刻得早就将扩大收入规模当做首要任务。
由于云计算巨头为拓展市场份额进行竞争性降价，以及单位资源采购价格下降、规模效应摊薄平均成本等多重因素的影响，云计算产品降价已成为行业内常态化的趋势。因此，为了扩大规模和拓展市场份额，优刻得也开始主动下调主要产品售价。
表1：2018年至2019年上半年主要产品价格
来源：招股书
根据招股书显示，从2018年开始，优刻得加大了公有云中收入占比约四成的云主机销售折扣力度，这直接造成2019年上半年云主机产品平均单价下降7%，此外，公有云中，网络、云分发、数据分析等产品均价也均有下降，混合云中机柜托管的平均单价也进行了下调。
据其招股书及年报披露，优刻得来源于云分发业务的收入规模已经由2016年0.20亿元扩大至2020年的8.05亿元，所占公司营收比例也由3.88%增至32.80%，对公司营业收入的增长有着重要的“贡献”。
然而，云分发业务的毛利率却一直不理想，在上市前其毛利率便呈现“过山车”趋势，在-80%到11%的区间内剧烈波动，但由于所占比重较低，尚未对企业产生太大影响。但在企业上市后，随着该项业务收入规模的大幅增长，毛利率在2020年则直接下滑至-12.87%，使云分发成为了公有云业绩的最大“拖油瓶”，将公有云业务毛利率从2019年31.26%下拉至2020年5.84%。
表2：云分发业务毛利情况
来源：招股书
主营业务毛利率的断崖式下跌使得公司综合毛利率连年下滑。2018年至2020年，优刻得的综合毛利率分别为39.48%、29.04%和8.47%，据其最新业绩快报，2021年优刻得的主营业务毛利率将较上年同期继续下滑约4.79个百分点。
低毛利甚至负毛利的云分发业务的爆增，或许是优刻得也未曾预想到的，但在产品价格呈下行趋势的背景下，优刻得在制定“以牺牲利润为代价扩大规模”的经营策略之时，就已为今日毛利率的下滑埋下恶果，如若优刻得不能迅速降本增效，其业绩或将继续亏损。
重要股东接连大手笔减持
在业绩连年亏损、股价一路下行之时，优刻得的重要股东们也开始宣布减持计划，纷纷抛售套现。
据优刻得2月24日晚间公告，公司最大机构股东即第二大股东重元优云拟通过集中竞价、大宗交易等方式合计减持其所持有的公司股份不超过1359.29万股，即不超过公司总股本的3%；第三大股东君联博珩拟通过集中竞价、大宗交易等方式合计减持其所持有的公司股份不超过2265万股，即不超过公司总股本的5%；两大股东拟合计减持不超过8%的股份，减持原因皆为自身资金需求。
值得一提的是，重元优云和君联博珩已不是第一次对公司进行减持，据Wind数据统计，上述两位大股东在2021年就已经开始实施减持动作，合计已减持公司1.26%的股份，以减持当日交易均价计算，两大股东累计套现约3.81亿元。
此外，由于除了季昕华、莫显峰、华琨持股为三年解禁期外，其余股东的解禁期只有一年，因此2021年优刻得还遭遇了来自嘉兴同美、甲子拾号等重要股东和高管累计十份减持计划，参考市值约4.01亿元，详细减持情况如下表3所示。
表3：重要股东减持情况
来源：Wind
在大股东减持后，优刻得的股价更是在2021年直接破发。从公司多位大股东接连减持套现的情况来看，这些股东似乎对优刻得的经营状况及盈利能力并不看好，否则也不会出现如此纷纷减持的局面了。一众大股东减持完毕后，留给二级市场投资者的恐怕只有一地鸡毛，再结合公司业绩“变脸”的现状来看，优刻得的发展前景似乎不容乐观。
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