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对于一笔很有可能“双赢”的收购，价格的博弈自然就成了最精彩的部分。
上周六，葛兰素史克拒绝了联合利华对其消费医疗保健部门的500亿英镑（680亿美元）收购要约。据英国金融时报最新报道，若联合利华出价超过600亿英镑，那么，葛兰素史克和辉瑞的“董事会将认真考虑”。
2018年，葛兰素史克剥离其消费者保健业务，引入其竞争对手辉瑞的投资，共建消费医疗保健部门。此后，葛兰素史克一直持有该部门68%的股权，辉瑞持有另外32%的股权。
2021年12月20日，联合利华曾向葛兰素史克开价500亿英镑（680亿美元）的收购要约，试图以417亿英镑现金外加83亿英镑联合利华股票收购葛兰素史克消费医疗保健部门。上周六，葛兰素史克（GSK.US）宣布，公司拒绝了包括这份收购要约在内的三份非约束性收购要约，并称其“从根本上低估了”该部门的未来前景。
对此，一直在积极推动葛兰素史克消费者健康部门出售的投资者，Bluebell Capital Partners 的联席首席投资官 Marco Taricco 表示：
“据目前掌握的有限信息，500亿英镑听起来像是一个底线，但应该改进。这样一个高质量的业务，很有可能吸引战略和金融买家的兴趣。”
目前，交易双方正在就该部门的估值展开激烈博弈。据彭博社，联合利华正与银行接洽，了解获取更多融资用以收购该部门的可能性。截至发稿，联合利华和葛兰素史克对此消息尚未置评。
周五，联合利华股价小幅收涨，报54.29美元/股。
一笔“双赢”的交易？
（1）卖方：轻装上阵，迅速转向
前文提及，2018年，葛兰素史克引入辉瑞投资，共建消费医疗保健部门。这笔交易将葛兰素史克分为两个部分：一个专注于消费者业务，另一个专注于药品和疫苗研发制造。对此，该公司时任CEO Emma Walmsley 曾表示：
“这是具有里程碑意义的一天。我们的目标是创建两家卓越的、拥有适当的资本结构公司，且每家公司都能够为股东带来更高的回报、为患者和消费者带来重大利益。”
按照此前计划，与辉瑞共建的消费医疗保健部门将于今年分拆上市，往后葛兰素史克将更专注于研发新药。随着时间的推移，该部门的股票将逐步被葛兰素史克以及辉瑞出售。
对于这两家“卖方”而言，将该部门一次性出售给联合利华有很大的吸引力。
若收购达成，两家“卖方”将免去承受上市过程中股价的不确定性风险，比如：可能包含大量折价的渐次退出。这一点对于持股高达68%的葛兰素史克而言，吸引力可能会尤其显著。此外，在迅速完成实质性退出后，立即免除后顾之忧的葛兰素史克亦可轻装上阵，在新方向上全力前进。
（2）买方：如虎添翼，减轻压力
首先，从业务的角度。对联合利华来说，收购葛兰素史克的消费医疗保健部门将使自己“如虎添翼”。
若成功并购，则隶属于葛兰素史克消费医疗保健部的必理痛镇痛片、舒适达牙膏等享誉全球医疗保健品牌将纳入联合利华麾下，进一步丰富联合利华的业务线，产生“协同效应”。同时，对于掌握着强大营销以及全球分销能力的联合利华而言，它能够比一家以“科学研发”为主导的制药公司更能发挥这些业务的潜力，并购后葛兰素史克条线业务的增长可期。此外，在新兴市场推广葛兰素史克旗下品牌也将为联合利华带来不菲收益。
另外，在投资者的压力下，联合利华的管理层或在一定程度上有“求变”的动机。 共2页 [1] [2] 下一页 搜索更多: 联合利华 |
