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再来看财务真实性。财务真实性历来是拟IPO企业被否的前两大主因。细分看， 毛利率被问询了13次，问询占比接近45%，仅次于持续经营（盈利）能力。收入确认（提前确认收入、虚增收入合计）被问询到8次，期间费用率被问询到5次，存货被问询到3次， 会计处理的合规性等问题也被多次提及。简单统计可知，财务真实性问题是2021年A股IPO企业被否第一大主因。
注：数据根据公开信息统计
分行业看，黄金珠宝公司、农林牧渔公司的财务真实性最容易被质疑。如今年被否的老铺黄金、梦金园属于黄金珠宝公司，垦丰种业属于农林牧渔类公司。老铺黄金被问询到收入增长较快，毛利率显著高于同行业可比公司的原因、合理性。梦金园被问询到“是否存在利用以旧换新名义虚增收入及毛利”的情况。垦丰种业被问询到回款与销售收入的匹配性及可验证性，相关销售循环内部控制是否健全有效。
最后看内部控制。在29家被否公司中，内部控制（或内控制度）被问询到12次。这些被问询到内部控制存在问题的公司，一是因公司会计处理不合规；二是存在资金占用或转贷等情形；三是因为公司或核心人员出现违法犯罪等。如梦金园被问询到“以旧换新业务相关内控是否健全有效，是否存在税务、收入确认、存货管理等方面的内部控制风险”；再如华泰永创被问询到“与关联方资金拆借相关的内部控制制度是否被有效执行”；又如华夏万卷被问询到“内控制度是否健全且被有效执行，能够合理保证发行人经营合法合规（注：华夏万卷自2006年至2020 年，未经认证或申请流程，在部分产品封面印有“教育部门推荐练字用书”字样）”。
科创板进一步强化科创属性
2021年，科创板有8家企业被否，其中有5家被问及科创属性。这5家公司分别是福建汇川物联网技术科技股份有限公司（技术先进性依据存疑、行业定位不清晰）、武汉珈创生物技术股份有限公司（技术先进性遭质疑）、浙江天地环保科技股份有限公司（主营业务收入是否依靠核心技术经营）、上海海和药物研究开发股份有限公司（科创板定位的自我评价是否真实、准确、完整）及上海吉凯基因医学科技股份有限公司（核心技术是否是行业内常规技术，是否具备较高的技术壁垒）。
除了8家企业直接被上市委否决外，还有9 家科创板企业在过会后仍遭终止注册。这9家被终止注册企业中，有7家被证监会问询到科创属性问题。由此可见，科创板进一步加强了对“硬科技”的板块定位。
之所以有多家企业在通过上市委审核后仍被终止注册，主要系2021年4月份证监会修改了《科创属性评价指引》。
新修订的指引，进一步完善科创属性评价体系。一是新增研发人员占比超过10%的常规指标，以充分体现科技人才在创新中的核心作用。二是按照支持类、限制类、禁止类分类界定科创板行业领域，建立负面清单制度，对于金融科技、模式创新等类型的企业，将根据企业科创属性情况从严把关，限制在科创板上市；对房地产和主要从事金融投资类业务的企业，禁止在科创板上市。三是在咨询委工作规则中，完善专家库和征求意见制度，形成监管合力。四是交易所在发行上市审核中，按照实质重于形式的原则，重点关注发行人的自我评估是否客观，保荐机构对科创属性的核查把关是否充分，并做出综合判断。
新修订指引，也让许多不符合行业定位的公司撤回了上市申请。如浙江国祥股份有限公司2020年11月向科创板递交了招股书，但在2021年7月撤回了申请。2021年12月，浙江国祥改向主板递交了招股书。由此可见，浙江国祥大概率不符合科创板定位。
早在2021年2月9日，新浪财经曾发表题为《浙江国祥IPO：科创板定位合理性待解，信披有误导之嫌》的报道，对浙江国祥主营产品的行业分类的合理性提出了质疑。
国泰君安保荐折戟次数最多 3家券商“吃鸭蛋”
在29家被否的公司中，国泰君安保荐的4家企业位列其中，被否单数高居榜首。华泰证券以3家被否企业位居第二，中金公司、国信证券和东兴证券皆以2家被否单数并列第三。
值得一提的是，宏信证券（保荐项目：四川丁点儿食品开发股份有限公司）、万和证券（保荐项目：深圳市华南装饰集团股份有限公司）、瑞信证券（保荐项目：淄博鲁华泓锦新材料股份有限公司）等3家券商，2021年就只有一单保荐项目上会且全部被否。可见，这些小券商的保荐能力还有待提升。
在29家被否的公司中，立信会计师事务所（特殊普通合伙）和容诚会计师事务所（特殊普通合伙）被否的次数最多，皆为4次。
从证监会所属行业角度分析，化学原料和化学制品制造业公司被否次数最多，为5家。科学研究和技术服务业-研究和试验发展行业公司被否次数紧随其后，为3家。
来源：新浪财经上市公司研究院 作者：IPO再融资组/钟文 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 国泰君安 |
