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创耀科技所处的是高科技属性明显的芯片行业。在科创板上市标准上，公司既没有选择研发和专利等硬指标，也没有突出高科技优势等特点，而是选择10亿元的市值指标。创耀科技在上市前最后一次引入的股东颇为神秘，却帮助公司完成了接近10亿元的估值。
估值关键一步谁成全？
与主板上市较为严格相比较，科创板对上市公司的要求相对宽松。即便未盈利，满足科创属性等条件依然可以登陆资本市场，创耀科技选用的上市标准是预计市值不低于10亿元。
创耀科技是在2020年3月完成最后一次股权转让的。原有的两名股东在最后一刻将所持股份转让给了3名新股东-江苏疌泉景世丰投资基金（有限合伙）、上海鼎璋智能科技合伙企业（有限合伙）（下称“鼎璋智能”）和自然人杨景婷。3名新股东合计出资2206万元获得了创耀科技2.6%的股份。在获得股份时，3名股东对创耀科技的估值基本在8.5亿元左右。
创耀科技是在2020年12月递交首份上市申请的，与公司最后一次股权转让相隔半年有余，公司估值从8.5亿元提升至10亿元并不为过。不过，在创耀科技最后一次股权转让前两个月，公司也完成了一次股权转让，与此相比较，创耀科技的身价直接翻倍了。
2020年1月，创耀科技完成一次股权转让，扬州英飞尼迪股权投资合伙企业（有限合伙）出资800万元获得了创耀科技1.73%的股份，此时创耀科技的估值在4.6亿元左右。
即使向前追溯。在2019年4月和7月，创耀科技完成股权转让，多名股东进入公司的股东名单，这两次相差3个月左右的股权转让，创耀科技的估值都是5亿元，彼此并没有任何差异。2019年4月和7月的两次转让与2020年1月股权转让时创耀科技的估值基本一致，时间跨度也超过了半年。
就是在最后一次股权转让时，创耀科技的身价一跃提升至约8.5亿元，这让公司在上市招股书中提出的估值10亿元上市标准有了坚实的基础。否则，其估值直接翻倍就值得商榷了。
在最后一次入股创耀科技的3名股东中，自然人杨景婷女士是一名85后，招股书注册稿没有其任何投资经历或者创业的介绍。鼎璋智能虽然是一家私募，但除了出资1%的普通合伙人上海贝极投资有限公司之外，其余9900万元皆由自然人徐丹丹一人出资，对于这个拿出近亿元现金的唯一出资人，创耀科技没有只言片语的介绍。
此次上市，创耀科技计划募资3.35亿元，其中的8195万元用于电力物联网芯片的研发及系统应用项目，1.32亿元用于接入SV传输芯片、转发芯片的研发及系统应用项目，剩余1.21亿元用于研发中心建设。
2020年年末，创耀科技的净资产不过1.21亿元，此次募资几乎可以再造3个创耀科技了，公司募资的胃口可见一斑。但对于募投的芯片项目能为公司带来多少收入，创耀科技在招股书（注册稿）中没有任何展望。
计划募集资金成倍于公司净资产，意味着创耀科技对扩产和项目前景充满了信心。公司理应加大投入夯实内功，才能在募资到位后取得更大进步。奇怪的是，创耀科技不但没有加大研发投入，反而减少了相应的开支。
根据招股书注册稿和申报稿，2017-2020年创耀科技研发投入分别为2380万元、2315万元、1782万元和2089万元，研发投入占营收的比例分别为33.52%、21.25%、10.78%和9.97%。
在营收快速增长且盈利以更大幅度增长的情况下，创耀科技非但没有增加对研发的投入，反而呈现出减少的趋势。随着公司收入的快速增长，研发占比下降也属正常，但研发投入金额下降就难以理解了。
创耀科技列举的8家主要竞争对手研发投入占比基本都在两位数以上，半数竞争对手的研发投入占比在20%左右，2020年研发投入占比在个位数的仅有创耀科技一家。这些竞争对手并没有随着收入的增长降低研发投入，创耀科技称“当前研发费水平已满足公司研发项目需要”。
竞争对手大都在加大研发投入力度，整体实力本就相对偏弱的创耀科技满足于目前的竞争格局。安于当下舍弃长远，创耀科技如何体现科创板的高成长性呢？
来源：证券市场周刊 特约作者 钟禾/文 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 创耀科技 |
