|
近年来，南王科技的业绩增速出现了明显放缓，尤其是净利润。
2018-2020年，南王科技的毛利率分别为26.31%、26.49%和20.76%，净利率分别为11.03%、9.25%和7.79%，同样呈逐年下滑的趋势。
根据申报稿，直接材料占南王科技的营业成本比重超过70%，其中又以原纸为主要材料。2018年以来，伴随供给侧改革淘汰落后产能的红利逐渐消退，造纸龙头企业为了抢夺市场份额开启行业价格战，其中白卡纸跌幅最大，2018年4-7月，白卡纸均价由7500元/吨降至6250元/吨，降价超过1200元/吨，降幅18.98%。
2018-2020年，南王科技采购原纸的均价分别为6285.44万元/吨、5861.16万元/吨和5512.58万元/吨。在主要原材料降价的背景下，南王科技的毛利率却持续下滑。
根据申报稿，2018-2020年，南王科技主要产品环保纸袋的平均售价分别为67.28元/百个、61.96元/百个和51元/百个，与原材料价格相比产品售价下滑幅度更甚。
需要指出的是，2021年上半年，国内纸产品价格持续上涨。其中，白卡纸一度超过1万元/吨，南王科技能否及时转嫁成本值得关注。
研发投入缩减
根据申报稿，2017年，南王科技的期间费用（销售费用、管理费用和财务费用）合计金额约为4408万元，约占当期营业收入的16.93%。2018年，南王科技的期间费用约为6617万元，同比增长50.11%，由于费用增速不及营收增速，公司期间费用占比下滑至12.89%。
2020年，南王科技的期间费用约为1.3亿元，占公司当期营业收入的15.33%。以细项划分，2018年以来，南王科技在研发上的投入金额增速明显低于其他费用。
2017年，南王科技共确认研发费用1112万元，约占当期营业收入的4.27%。2018年，公司研发费用为1397万元，较上年增加285万元，增幅25.63%，而营业收入增幅为97.19%。受此影响，南王科技的研发费用率下滑至2.72%。
2019年和2020年，公司的研发费用分别为1989万元和2466万元，分别占当期营业收入的2.88%和2.91%。
根据申报稿，2016年，南王科技首次被认定为高新技术企业，公司享受15%的企业所得税税率，2019年通过复审。
按照相关规定，高新技术企业的认定应符合最近一年销售收入在两亿元以上，研究开发费用总额占同期销售收入总额的比例不低于3%；具有大专以上学历的科技人员占企业职工总数的30%以上，企业从事研发和相关技术创新活动的科技人员占企业当年职工总数的比例不低于10%等条件。
2020年年末，南王科技的员工总人数为1326人，其中研发人员为118人，占比8.9%。2020年6月末，南王科技专科以上学历人数211人，占17.81%，以整体数据计，公司目前的各项指标均低于高新技术企业评定的相关要求。
产能扩张收益“未知”
根据申报稿，南王科技IPO拟募集资金6.27亿元，用于年产22.47亿个绿色环保纸制品智能工厂建设项目（下称“环保纸制品项目”）和纸制品包装生产及销售项目（下称“纸制品包装项目”）。
按照规划，募投项目投产后，南王科技将每年新增22.47亿个环保纸制品包装产能、新增环保纸袋产能5.98亿个/年、新增食品包装产能3.89亿个/年，合计新增纸制品包装产品产能32.34亿个。截至披露日，南王科技的环保纸袋产能约为10.2亿个/年，食品包装产能约为40.84亿个。
值得关注的是，与现有的固定资产相比，南王科技本次单位产能的投入是明显偏高。根据申报稿，2020年年末，南王科技的固定资产账面原值约为3.9亿元。本次募集资金项目中，南王科技拟投入建设投资合计金额约为5.73亿元，约为目前固定资产账面原值的1.47倍，但新增产能约为公司目前产能的63.36%。
此外，在项目分析环节，南王科技并没有披露项目的预期收入和预期利润情况，也没有对项目的内部收益率、投资回报期进行测算。
来源：证券市场周刊 特约作者 钟岳/文 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 南王科技 |
